Esta es una pregunta muy básica, así que me disculpo. Si tengo una cartera con delta neutra formada por una opción y su subyacente, de forma que cualquier movimiento en la opción se anula con un movimiento opuesto en el subyacente y viceversa, entonces ¿cómo puede esta cartera obtener beneficios? Si el movimiento de una se anula siempre con el de la otra, entonces no debería tener ni beneficios ni pérdidas.
Entonces, ¿cómo gana dinero una estrategia delta neutral?
Una posición delta neutral puede ganar dinero por el cambio en la volatilidad implícita, el cambio en el precio subyacente, y/o el decaimiento del tiempo (si las opciones son cortas).
La volatilidad implícita y el decaimiento temporal se explican por sí mismos, así que veamos un ejemplo sencillo de precios. Usted compra 500 acciones de XYZ a $49.75 and ten $ 50 opciones de venta, cada una con un delta de -50, por lo que eres delta neutral. Tienes un straddle sintético largo.
XYZ baja inmediatamente a $48.75 with no change in IV. The put delta is now -590 (each put has a delta of -59). You now buy 90 shares at $ 48,75 para restablecer el delta neutro.
Ahora, XYZ recupera inmediatamente el $1 back to $ 49,75, así que vendes las 90 acciones, restableciendo la delta neutral y registrando una ganancia de 90 dólares. Cuantas más veces suba y baje XYZ o baje y suba, más oportunidades tendrá de hacer esto. Para obtener beneficios, antes del vencimiento debe registrar ganancias más rápidas que la tasa de decaimiento del tiempo.
Dado que se trata de un straddle, también se gana dinero si hay alguna noticia estupenda o terrible que haga que el precio de la acción suba o baje drásticamente, fuera y más allá de los puntos de equilibrio (aproximadamente precio de la acción + coste de la posición de la opción Y precio de la acción menos coste de la posición de la opción).
Con la estrategia de delta de posición neta bajo un alto IV devuelve vega corta, existe la posibilidad de beneficiarse de una disminución del IV. Por supuesto, si la volatilidad aumenta, la posición perderá dinero. Por lo tanto, es mejor establecer posiciones delta-neutral de vega corta cuando la volatilidad implícita se encuentra en niveles que están en el rango del percentil 90.
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2 votos
(1) tan pronto como la acción se mueve ya no eres delta neutral debido a la convexidad delta y (2) nunca sabes si realmente eres delta neutral porque tienes que hacer suposiciones sobre la volatilidad implícita que puede o no materializarse en el futuro.