Me preguntaba si los famosos factores fama-french como por ejemplo SMB y HML son neutrales al mercado. Sé que son factores largos-cortos en el sentido de que la inversión neta es esencialmente cero, pero me preguntaba si esto también los hace neutrales al mercado.
Si no lo son, ¿cómo hacer que sean neutrales al mercado?
Bono: ¿también es posible hacerlos neutrales al beta?
Los factores no están construidos para ser neutrales en el mercado. Los factores se construyen a partir de 6 subportafolios ordenados por valor en libros y tamaño. Puedes leer más sobre cómo se construyen los factores en http://mba.tuck.dartmouth.edu/pages/faculty/ken.french/Data_Library/f-f_factors.html.
Dado que los factores Fama-French son portafolios largo-corto, podría ser razonable esperar que $\beta_{Mkt}$ para estos portafolios esté cerca de cero. Sin embargo, los factores subyacentes pueden causar diferencias significativas en $\beta_{Mkt}$ para el portafolio largo y corto. Por ejemplo, las acciones pequeñas es probable que tengan un $\beta_{Mkt}$ significativamente diferente a las acciones grandes, y el factor SMB resultante tendrá en general un $\beta_{Mkt}$.
Si deseas que los portafolios resultantes sean neutrales en $\beta_{Mkt}$, puedes calcular el $\beta_{Mkt}$ para todos los constituyentes y redistribuir los miembros de cada uno de los 6 subportafolios para que los 6 tengan un $\beta_{Mkt}$ de 1. Hay muchas formas de hacer esto si tienes acceso a un optimizador. Cualquier portafolio largo-corto construido a partir de esos portafolios tendrá entonces un $\beta_{Mkt}$ de 0.
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Gracias por la respuesta. Los factores FF no están construidos basados en una regresión, sino más bien en esos dobles tipos (primero clasificar las acciones por tamaño y luego por valor), de esta manera creando fundamentalmente carteras largo-corto. En este caso, ¿son neutrales al mercado?