Los conductores de los títulos de renta variable: rendimiento de los dividendos, el cambio en P/E y dividendos (o ganancias) de crecimiento

Question

En un NBIM papel leí la siguiente:

"... uno puede romper el total de retorno de capital en el dividendo rendimiento (la partida de valoración), el cambio en el ratio P/E (la cambio en la valoración) y el crecimiento de los dividendos (o ganancias) por compartir".

Este desglose se afirma que es un ejercicio de contabilidad.

No veo cómo estos tres componentes forman juntos el retorno de capital. Además, ¿cómo esta ruptura se refiere a esta fórmula la captura de retorno de capital: $\frac{P_{1}-P_{0} + D}{P_0}$, con $P_1 - P_0$ el precio de las acciones aumente y $D$ el dividendo.

http://www.nbim.no/en/transparency/discussion-notes/2012/economic-growth-and-equity-returns/

Answer 1

Este es realmente el de Campbell-Shiller (1988) descomposición: una de las contribuciones clave principal para el 2013 del Premio Nobel. La idea es muy simple. Por definición, el retorno entre hoy y mañana se $$R_{t+1}=\frac{P_{t+1}+D_t}{P_t}$$ Usted puede invertir esta: $$P_t = \frac{P_{t+1}+D_t}{R_{t+1}}$$ Tomar registros de ($log P_t = p_t$ , $logR_{t+1}=r_{t+1}$ , $log D_t=d_t$, $\Delta d_{t+1}=d_{t+1}-d_t$ , $\rho$ es sólo una constante), tomar una expansión de Taylor de primer orden (detalles aquí): $$r_{t+1}= \rho(p_{t+1}-d_{t+1}) - (p_t - d_t) + \Delta d_{t+1}$$

Por lo $-(p_t - d_t)=log \left(\frac{D_t}{P_t} \right)$ está relacionado con el rendimiento de los dividendos, $\rho(p_{t+1}-d_{t+1}) - (p_t - d_t)= log \left(\frac{P_{t+1}}{D_{t+1}}\right)^{\rho} - log \left(\frac{P_{t}}{D_{t}}\right)$ está relacionado con el cambio de precio-ganancias (sustituidos por los precios de los dividendos proporciones), y $\Delta d_{t+1}$ el crecimiento en dividendos. Aviso que no es cero económico suposición aquí (sólo de contabilidad) y que el único bit de matemáticas es la aproximación de Taylor.

Por el camino, esto es muy similar a Gordon de un modelo de crecimiento donde $P_0 = \frac{D_1}{r-g}$ y por lo tanto $$r=\frac{D_1}{P_0} + g$$ es decir, el retorno es la rentabilidad por dividendo, además de su crecimiento