¿Los vendedores no revenderán acciones en una venta al descubierto?

Question

Estoy tratando de entender el concepto de venta en corto de acciones en un mercado bajista. Esto es lo que entiendo hasta ahora.

1. La persona A posee 100 acciones
2. La Persona B toma prestadas 100 acciones de la Persona A sin que ésta lo sepa (¿porque así es como se supone que funciona la venta en corto?)
3. La Persona B vende las acciones a una Persona C y recibe $X en efectivo
4. El valor de las acciones baja con el tiempo porque es un mercado bajista
5. La persona B recompra las acciones a la persona C por un valor de $X-$ delta (donde $delta is greater than $ 0)
6. La persona B devuelve las acciones a la persona A

¿Qué ocurre si en el punto 5, la Persona C no quiere volver a vender acciones a la Persona B? La Persona C podría decir: "No, no voy a renunciar a estas acciones que me vendiste porque son increíbles". E incluso si la Persona B intenta comprar a otras personas que no sean la Persona C, todas dicen que no. Esto significa que la Persona B nunca podrá recomprar ninguna acción. ¿Significa esto que la Persona A acaba de sufrir un robo y no sabe quién es el ladrón? ¿La Persona A perdió 100 acciones y no tuvo forma de protegerse del robo?

Answer 1

Aquí hay varios conceptos erróneos. Inventemos algunos números.

• Alice y Dave tienen 100 acciones de XYZ que compraron a 10 $ cada una.
• Bob tiene 15 dólares.
• Carol tiene 1000 dólares.
• XYZ cotiza hoy a 10 dólares.
• Bob hace un trato con Alice: préstame 100 acciones de XYZ hoy y te las devolveré mañana, más mis quince pavos. (Véase más abajo)
• Alice piensa: "No puedo perder en esta operación; ¡voy a rentabilizar mi inversión en un 1,5%!".
• Bob toma las acciones de Alice y se las vende a Carol por 10 $ cada una.
• Ahora Alice no tiene nada, Bob tiene $1015, Carol y Dave tienen 100 acciones.
• Al día siguiente, el precio de XYZ ha bajado a 9 dólares.
• Bob ofrece comprar las acciones de Dave por 9 dólares cada una y Dave acepta.
• Bob tiene ahora 100 acciones y 115 dólares.
• Bob devuelve las acciones a Alice y le paga los 15 dólares.
• Bob tiene ahora $100. Alice has 100 shares and $ 15. Carol tiene 100 acciones. Dave tiene 900.
• Bob empezó con $15 and ended up with $ 100 un día después. Así que Bob ha subido un 567% en un día. Alice ha bajado un 8,5%. Carol y Dave han bajado un 10%.

¡Parece genial para Bob!

Ahora haz cuentas y mira qué pasa si Bob se equivoca y el precio de XYZ sube un dólar en lugar de bajar un dólar. La influencia funciona en ambos sentidos .

Ten en cuenta que las cosas también van bien para Alice. Ella está larga en una acción que bajó de valor, pero su comisión a Bob disminuyó su pérdida; eso es pura ganancia.

La cifra de "y quince pavos" para los intereses es irrazonablemente alta si la venta se produce realmente "mañana"; por razones pedagógicas estoy exagerando. En realidad, los intereses del préstamo de una acción muy cotizada rondarían el 3% o el 4% anual, y parte de esa cantidad iría a parar al intermediario.

¿Qué ocurre si en el punto 5, la Persona C no quiere volver a vender acciones a la Persona B?

Carol no vuelve a vender a Bob. Dave vende a Bob.

E incluso si la Persona B intenta comprar a otras personas que no sean la Persona C, todas le dicen que no.

El supuesto del ejercicio es que el precio de XYZ bajó . Si nadie está dispuesto a vender el precio no bajó . Si nadie está dispuesto a vender, entonces el precio ha subido, y aún no hemos determinado cuál es el precio. El precio se determina exactamente cuando alguien está dispuesto a vender al mismo precio que otro está dispuesto a comprar.

En serio, haz el ejercicio otra vez y mira qué pasa si el precio sube en vez de bajar. Bob acaba mal. La venta en corto es peligrosa.

¿Cómo encuentra Bob a Alice?

En la práctica, Bob probablemente no llame directamente a Alice. Bob llama a su broker y éste averigua quién está dispuesto a prestar acciones y quién se llevará qué parte de la comisión.

El funcionamiento puede variar, pero normalmente es así.

Sabemos que una venta corta es: Bob toma prestadas acciones, las vende ahora, las compra más tarde, devuelve las acciones más intereses. Esa no es la única forma de operar con un activo prestado. Consideremos el siguiente escenario:

Alice tiene $1000. She believes XYZ is going to go way up tomorrow, so she buys 100 shares for $ 10 cada uno. Si sube a $11 tomorrow, she sells and now she has $ 1100, para un beneficio total del 10%. Pero entonces Alice tiene una idea brillante. Le pregunta a su agente: "¿Me prestas $1000 from you with my 100 shares of XYZ as collateral?" Alice takes the $ 1000 y compra 100 acciones más por $10. Now if the stock goes up to $ 11, Alice vende sus 200 acciones por $2200, pays back the $ 1000 que debe, paga un par de pavos de intereses por el préstamo, y ahora tiene, digamos, $1198. She just doubled her profit for $ ¡2!

Esta estrategia se denomina comprar con margen y, al igual que la venta en corto, es super peligroso porque, bueno, vuelve a hacer los números si las acciones bajan en vez de subir.

Alice y Bob están hechos el uno para el otro. Ambos apuestan con activos prestados; Alice apuesta con dinero prestado a que las acciones subirán; Bob apuesta con acciones prestadas a que bajarán. Uno de los dos se equivocará y saldrá totalmente perjudicado.

Así que el agente de Alice hace un trato con Alice: "Te prestaré el $1000 under the following conditions: (1) you pay me back with interest, (2) if XYZ goes down a lot, I get to sell your XYZ on your behalf, to ensure that you don't go bankrupt before you pay me back the $ 1000 que me debes, (3) puedo prestar tu XYZ a mi colega Bob el vendedor en corto de aquí, y te daré una parte de la comisión que le voy a cobrar".

Así que cuando dices

Bob toma prestadas 100 acciones de Alice sin que ésta lo sepa (¿porque así es como se supone que funciona la venta al descubierto?).

eso no está bien. Alice acordó prestar posiblemente a Bob cuando Alice abrió una cuenta de operaciones con margen, y Alice está recibiendo una parte de los intereses cuando eso sucede.

Por supuesto, todo esto es super peligroso y existen restricciones adicionales para garantizar que los compradores de márgenes y los vendedores al descubierto no incumplan sus préstamos. El agente de bolsa de Bob no le permitirá vender en corto con $15 in his account; Bob's broker knows that Bob will need to sell assets to cover the short position if things go wrong for Bob. Bob's got to have a whole lot more than that $ 15 con el fin de hacer una venta corta.

EJERCICIO: Ejecute los números en nuestro escenario original de nuevo, esta vez con Alice tener 200 acciones de XYZ y debiendo a su corredor de $ 1000. Intenta ejecutar el escenario en el que XYZ sube y en el que XYZ baja, y comprueba cuánto ganan o pierden Alice y Bob.

Operar con activos prestados se denomina aprovechar porque es como empujar el extremo pequeño de una palanca: un pequeño movimiento en el extremo pequeño se traduce en un gran movimiento en el extremo grande. Pero la palanca funciona en los dos sentidos: un pequeño movimiento en la dirección equivocada te lleva a un gran resultado negativo.

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Algunas preguntas complementarias:

¿Cuál es el precio de una acción si nadie está dispuesto a venderla?

No hay precio. El precio de una cosa solo se define cuando hay un vendedor y un comprador y acuerdan un precio.

Podemos hacer estimaciones de un precio -o, menos caritativamente, conjeturas- de calidades variables en función de la información de que dispongamos.

Cuando se cotiza una acción, se trata de una estimación del precio actual calculada simplemente tomando el precio de la transacción más reciente. Lo más probable es que la siguiente transacción se realice a un precio similar.

También puede obtener comillas del "precio de demanda" actual, es decir, el precio más alto al que un vendedor dice "estaría dispuesto a vender a este precio". Y también puede obtener el "precio de oferta", que es el precio más bajo al que un comprador está dispuesto a comprar. Normalmente están muy próximos, y cuando alguien cede, se produce la transacción.

También puede hacerse una idea del precio de una cosa consultando todos las acciones que todo el mundo quiere vender y el precio al que lo haría, y lo mismo para los compradores. Es lo que se llama un "gráfico de profundidad", y estudiándolo se puede aprender mucho sobre la demanda de una acción. Hay muchos tutoriales en Internet que le mostrarán cómo leer un gráfico de profundidad.

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¿Qué pasa si alguien vende en corto y luego el precio va camino ¿tan alto que el vendedor en corto no puede permitirse recomprar las acciones?

Entonces, el vendedor en corto está en quiebra, y la persona a la que pidió prestadas las acciones es un acreedor que tiene una reclamación. Un tribunal de quiebras determinará cómo se distribuyen los activos del vendedor en corto entre los acreedores.

Por supuesto, en la práctica esto no ocurre demasiado a menudo. Si usted está haciendo una venta corta a través de un corredor y el precio comenzó a dispararse entonces es probable que requieren que usted compre de nuevo mientras que todavía puede, para cubrir su obligación. Existen muchos mecanismos diseñados para garantizar que las ventas en corto irresponsables no lleven a la gente a la quiebra. Pero no siempre funcionan.

Cuando prestas algo, ya sean acciones o efectivo, corres el riesgo de que no te lo devuelvan. Eso se llama riesgo de contraparte . (Hay varias cosas que se pueden hacer para mitigar el riesgo de contraparte: por ejemplo, investigar un poco sobre los Credit Default Swaps). Pero, en general, la razón por la que justificas cobrar intereses por el préstamo es para cubrir el riesgo de que no te devuelvan el dinero. Si ganas más con los intereses de la gente que te devuelve el dinero de lo que pierdes con los impagos, vas ganando.

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¿Y si soy muy rico y consigo comprar todos de una acción. ¿Puedo entonces cobrar a los vendedores en corto un precio a mi elección, o llevarlos a la quiebra?

Sí.

En mi situación hipotética, como ahora poseo TODAS las acciones de XYZ, ¿eso significa que el acreedor Alice, que prestó XYZ al vendedor en corto Bob, perdió sus acciones? ¿Y aceptaron ese riesgo a cambio de los intereses de Bob?

Correcto. Mira nuestro escenario de nuevo:

• Alice y Dave tienen 100 acciones de XYZ que compraron a 10 $ cada una.
• Bob tiene 15 dólares.
• Carol tiene 1000 dólares.
• XYZ cotiza hoy a 10 dólares.
• Bob hace un trato con Alice: préstame 100 acciones de XYZ hoy y te las devolveré mañana, más mis quince pavos.
• Bob toma las acciones de Alice y se las vende a Carol por 10 $ cada una.
• Ahora Alice no tiene nada, Bob tiene $1015, Carol y Dave tienen 100 acciones.
• Al día siguiente, John compra las acciones de Carol y Dave por 20 dólares cada una, que aceptan encantados.
• John compra las XYZ de todos los demás por lo que quieran cobrar, superando la oferta de todos los demás.
• Alice, a quien le encantaría vender a John por $20 calls up Bob and says hey buddy, I'd like those shares of XYZ and my $ 15 espalda AHORA MISMO por favor.
• Bob no puede comprar XYZ a ningún precio porque John está pujando más que él.
• Al final del día, Bob tiene $1015, Alice has empty promises, Carol and Dave have $ 2000, y John acaba de gastar el doble del precio de mercado del día anterior para hacerse con el control de XYZ. Bob le debe a Alice 15 dólares, que puede devolver, y 100 acciones de XYZ, que no puede. Alice y Bob van a juicio.

Por supuesto, este escenario es extremadamente raro en la vida real.

Si le interesan este tipo de travesuras, considere la posibilidad de ver la comedia clásica "Trading Places". Trata del control de un mercado, pero no para joder a los vendedores al descubierto. Se trata más bien de utilizar trucos psicológicos e información privilegiada para manipular el precio de los futuros de zumo de naranja concentrado congelado. Creo que hubo un episodio de Planet Money que diseccionaba las técnicas (ahora ilegales) utilizadas en esa película.

Answer 2

Hay dos malentendidos principales:

La Persona B toma prestadas 100 acciones de la Persona A sin que ésta lo sepa (¿porque así es como se supone que funciona la venta en corto?)

No sé de dónde has sacado esa idea. Prestar acciones, tomar acciones prestadas y comprar acciones prestadas son partes establecidas del mercado, y se hace abiertamente. La persona B paga intereses por las acciones prestadas, y hay mucha gente que presta voluntariamente sus acciones a cambio de esos intereses. La idea de que los vendedores en corto están cogiendo acciones a hurtadillas cuando nadie mira es francamente extraña.

La persona B recompra las acciones a la persona C por un valor de $X-$ delta

La persona B recompra las acciones en el mercado abierto, al mejor precio que pueda conseguir. Si no puede recomprar las acciones a un precio inferior al de venta, entonces el mercado no es, por definición, un mercado bajista. El precio de las acciones no es algo abstracto separado del mercado; es el importe en dólares al que se realizan las transacciones. Si el precio ha bajado, entonces, por definición de "precio", hay gente dispuesta a vender por menos del precio anterior. Si nadie está dispuesto a vender por menos del precio anterior, entonces el precio no ha bajado. Si nadie está dispuesto a vender, entonces no existe un precio bien definido.

Es bastante habitual que los vendedores en corto no encuentren a nadie dispuesto a vender por menos de lo que pagaron en un principio. En ese caso, tienen que comprar a un precio más alto y asumir pérdidas. Ese es uno de los riesgos de ponerse corto. Si no pueden recomprar las acciones, entonces tienen que dejar de pagar el préstamo, y las consecuencias de ello dependen de las condiciones exactas que acordaron cuando realizaron la venta en corto. Los vendedores en corto están obligados a constituir garantías para cubrir estas pérdidas, y si el precio sube lo suficiente, pueden perder todas sus garantías, y pueden tener que pagar aún más si eso no es suficiente para cubrir la pérdida.

Answer 3

(A), que posee 100 acciones, no conoce la identidad del prestatario (B), pero al firmar un acuerdo de margen, (A) ha aceptado que se le presten sus acciones. Por lo tanto, sabe que es posible que se presten sus acciones, pero no sabe si ocurre ni quién puede ser la contraparte cuando ocurra.

El prestatario de acciones (B) vende las 100 acciones al comprador (C). Independientemente de si el precio de la acción ha subido o bajado, si (B) quiere comprar las acciones para cubrir su posición corta, lo hace en el mercado abierto. No negocia directamente con el Comprador (C) y, aunque es posible, las probabilidades de que estén a ambos lados de esta operación de cierre son infinitesimales.

Según su pregunta, supongamos que (B) y (C) han realizado transacciones. Cuando se cubre la posición corta, las acciones se devuelven a la cuenta de (A). (B) tiene un STO y un BTC, por lo que su transacción se ha completado y tiene una ganancia o pérdida de capital. (C) tiene una BTO y una STC, por lo que su operación también se ha completado, junto con una ganancia o pérdida de capital. Si (C) no estuviera disponible para realizar la transacción, entonces el prestatario (B) compraría acciones al vendedor (D).

Siempre habrá un vendedor de acciones con el que el prestatario (B) pueda realizar transacciones. La cuestión es cuánto tendrá que pagar para obtener las acciones (piense en un short squeeze cuando el precio de la acción suba rápidamente).

Aquí no se roba. Hay una anotación contable en la cuenta del prestamista (A) por 100 acciones largas. El sistema (empresa de corretaje, organismos reguladores) garantiza que las acciones son suyas.

Aquí es donde puede resultar problemático. Mientras las acciones están prestadas, (A) decide que quiere vender sus acciones. Técnicamente, no puede vender lo que no está en su cuenta, así que su agente busca 100 acciones en otras cuentas de la misma empresa. Si no hay ninguna disponible, busca en otras empresas de corretaje para pedir prestadas 100 acciones. Si no hay ninguna disponible, el prestatario (B) recibe un aviso de que debe cubrir su posición corta al final del día o su agente le obligará a comprar. En cualquier caso, se compran 100 acciones, que se devuelven a la cuenta de (A) al final del día.

En realidad, no se impidió al prestamista (A) vender sus acciones. Vende sus acciones cuando quiere, pero como las acciones no están en su cuenta, se crea otra anotación contable (+100 acciones propias y prestadas seguidas de -100 acciones vendidas pero no disponibles para entregar). En el EOD, cuando las acciones compradas para cubrir la posición corta de (B) se devuelven a la cuenta de (A), se liquidan las anotaciones en cuenta.

Answer 4

Lo primero que noté es que todos dicen que la persona A estuvo de acuerdo. No, su corredor puede prestar sus acciones sin decirles. Creo que las preguntas son legítimas.

Cuando un operador desea tomar una posición corta, toma prestadas las acciones de un corredor sin saber de dónde proceden ni a quién pertenecen. Las acciones prestadas pueden proceder de la cuenta de margen de otro operador, de las acciones que tiene en su inventario o incluso de otra empresa de corretaje. Es importante tener en cuenta que, una vez realizada la operación, el intermediario es la parte que realiza el préstamo, no el inversor particular. Por tanto, cualquier beneficio recibido (junto con cualquier riesgo) pertenece al corredor. (de "Investopedia" Lo han dicho mejor que yo..)

Answer 5

2. La Persona B toma prestadas 100 acciones de la Persona A sin que ésta lo sepa (¿porque así es como se supone que funciona la venta en corto?)

No es legal "tomar prestado" algo sin el conocimiento del propietario, así que eso debería darte una idea de que esto no funciona así.

Un corto es esencialmente un derivado financiero como una opción sobre acciones o una opción de compra, en el que la parte que realiza el corto (la llamaremos comprador) y la parte que posee la acción (la llamaremos vendedor) llegan a un acuerdo formal por el que el vendedor cederá al comprador las acciones durante un periodo de tiempo específico a cambio de una cantidad (generalmente) fija. Al vendedor no le importa realmente lo que ocurra con la acción mientras tanto, y está contento de recibir dinero por dejar que el comprador "tome prestada" la acción durante un periodo de tiempo definido. El comprador del corto venderá las acciones que reciba más o menos inmediatamente y luego volverá a comprar las acciones cuando finalice el plazo para poder devolvérselas al comprador. Nótese aquí que las acciones concretas que se reciben del vendedor no son necesariamente las mismas que el comprador devolverá: el comprador vende las acciones en el mercado abierto y las vuelve a comprar en el mercado abierto. La persona C es irrelevante aquí, todo lo que tiene que haber es al menos un vendedor.

Dicho esto, el corto es una apuesta para el comprador del corto. Apuestan a que el precio bajará para que, cuando vuelvan a comprar la acción para dársela al vendedor, obtengan beneficios. Si la gente no quiere vender la acción, el precio subirá, y el comprador tendrá que encontrar un precio al que alguien esté dispuesto a comprar, comprar las acciones con una enorme pérdida para sí mismo para devolvérselas al vendedor, o incumplir su contrato y enfrentarse a las consecuencias legales y de reputación de incumplir su contrato. Normalmente, será muy raro que nadie esté dispuesto a vender, especialmente si el precio está subiendo, pero el riesgo de iliquidez es algo que tanto el comprador como el vendedor tendrán que haber tenido en cuenta al firmar el contrato.