¿Por qué un contrato de opciones a largo plazo que está "in the money" se negocia exactamente a la diferencia entre el precio de ejercicio y el de las acciones?

Question

Una acción que cotiza actualmente a 70,05 dólares tiene el siguiente contrato de opción:

3/1/2019 $44 llamada

La oferta de esta convocatoria es $26.05 which is the call's intrinsic value (the difference between $ 70,05 y 44,00). Esto significa que con 6 meses hasta el vencimiento, tiene casi cero prima de tiempo? ¿Cómo es posible que NO haya valor (volatilidad, tiempo, etc.) incluido en el precio de la opción? ¿Cuándo o por qué una opción sobre acciones no tiene valor más allá de la garantía (valor intrínseco)?

También he observado que a lo largo del día ese contrato se mueve casi exactamente igual que la acción, como si la opción en sí no tuviera valor.

Answer 1

¿Cuándo o por qué una opción sobre acciones no tiene valor más allá de la garantía?

Porque el mercado piensa que hay una probabilidad prácticamente nula de que la acción caiga por debajo de los 44 dólares (una caída del 37%) antes del 1 de marzo, y nadie está dispuesto a pagar una prima por esa posibilidad. Por lo tanto, la protección a la baja proporcionada por la opción de compra tiene un valor nulo (o al menos menos menos valor que el tamaño del tick de 0,01). Esto es habitual en las opciones deep in-the-money. A la inversa, las opciones deep out-of-the-money no suelen tener ningún valor, ya que hay muy pocas probabilidades de que se muevan hacia el dinero antes del vencimiento.

Si cree que la opción debe tienen algún valor temporal, entonces la jugada sería comprar la opción de compra y ponerse en corto con las acciones. Se obtendría un beneficio si las acciones cayeran lo suficiente como para añadir valor temporal a la opción (no tendría que caer necesariamente hasta los 44 dólares; sólo lo suficiente como para añadir alguna posibilidad de que eso ocurra). En el peor de los casos, se perderían los costes de la transacción y los costes del préstamo por la venta de las acciones.

Answer 2

La delta es la relación entre la variación de la opción y la variación del subyacente. La delta es también una aproximación a la probabilidad de que la opción expire dentro del dinero. Es una aproximación porque su valor se ve afectado por otros factores, principalmente la volatilidad implícita (IV).

En su ejemplo, el $44 call has a delta of approximately the 98 to 99 (or more), depending on the IV. That means that the probability that this option will expire in the money is approaching 100% and therefore, there is no risk premium (time value). Because the delta is near 100, the call's price will move close to $ 1 por cada 1$ que se mueva el subyacente (como has observado).

Los dividendos también afectan a la prima de las opciones. Cuanto mayor sea el dividendo, mayores serán los precios de las opciones de venta y menores los de las opciones de compra. Así que si hay un dividendo de tamaño decente, a menudo verá que la oferta de las opciones de compra deep in-the-money (ITM) será incluso menor que el valor intrínseco.

Esto nos lleva a otro concepto, a saber, el uso de llamadas ITM profundas de alta delta como sustituto de la propiedad de acciones, preferiblemente con LEAPs. Los inconvenientes son no recibir el dividendo (si lo hay) y pagar una pequeña prima de tiempo. La ventaja es que hay menos riesgo en caso de que el subyacente se desplome, especialmente antes del vencimiento. Busque en Google "Stock Replacement Strategy" y "Poor Man's Covered Call" para obtener más información.

Answer 3

Aparte de lo que ya se ha dicho, considere también que el siguiente precio posible más alto sería 26,06 dólares, que es un 0,038% más alto. Eso implica que la posibilidad de que caiga por debajo de los 44 se considera como máximo un 0,019%, lo que está lejos de ser cero (aproximadamente 1 entre 5263).