Intercambio de receptores 10 años
Nocional: 1.000.000
DV01: +1,300
Tenor: 10 años
Tasa: 4%
Intercambio de pagadores 20 años
Nocional: 500.000
DV01: -1,300
Tenor: 20 años
Tasa: 5%
En este ejemplo ficticio, quiero entender por qué esta posición generará un valor de mercado negativo siempre que la curva de rendimiento se desplace (en paralelo) hacia arriba o hacia abajo. Los DV01 de ambos swaps son de igual magnitud (es decir, los nocionales se han ajustado de tal manera que ambos swaps tienen la misma magnitud de DV01, ¿correcto?), por lo que un movimiento paralelo en cualquier dirección de los rendimientos significará que los MtM de los swaps se compensan entre sí? Seguramente, la convexidad no influye porque los DV01 son de igual magnitud.
Estoy confundido, y cualquier ayuda es muy apreciada.
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A no ser que me pierda algo, no debería (si los DV01 están exactamente desplazados, como dices). Sin embargo, si la curva de intercambio se desplaza paralelamente hacia arriba o hacia abajo, entonces el impacto de eso en los DV01 de las dos piernas no será igual y opuesto, por lo que entonces se empezará a crear un sesgo direccional después del hecho, ya que la curva de intercambio se mueve. Pero esto (creo) debería ser después del hecho. El movimiento inicial en sí mismo no debería (creo) afectar al M2M.
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La DV01 sólo es una buena aproximación a la PnL para pequeños movimientos de rendimiento. Es el efecto de primer orden de los cambios de rendimiento (primera derivada). La PnL real no es lineal en la DV01.