División de la duración: curva del tesoro vs duración de la difusión

Question

Estoy buscando un bono corporativo (FR0013367620) en Bloomberg para el cual tengo estos valores:

DUR_ADJ_MID (duración modificada realizada usando el rendimiento al peor): 6.649 DUR_ADJ_OAS_MID (sensibilidad del precio/rendimiento de los valores calculada desplazando toda la curva de rendimiento): 4.48 OAS_SPREAD_DUR_MID (sensibilidad al precio calculada desplazando el OAS - manteniendo fija la curva de rendimiento): 6.647

El rendimiento actual es de 1.041 (YLD_CNV_MID en Bloomberg). Entiendo que si este rendimiento pasa de 1,041 a 1,051 (1,041 + 1%) el precio de este bono bajará un 6,649%.

Ahora, ¿cómo si DUR_ADJ_OAS_MID y OAS_SPREAD_DUR_MID son la sensibilidad a la curva del tesoro y al spread respectivamente (como lo explicó un representante de Bloomberg) cómo puede este bono ser más sensible sólo al spread (OAS) que a la curva completa (tesoro + spread)?

Answer 1

DUR_ADJ_OAS_MID = 4,48 es la sensibilidad al precio/rendimiento del valor calculada desplazando el Tesorería curva de rendimiento manteniendo constante el OAS .

De todas formas se puede intuir por qué esta cifra es menor que la sensibilidad a los cambios en el OAS: 6,647.

Pues bien, el modelo que está detrás de las cifras mencionadas supone que los tipos del Tesoro son estocásticos y se modelan con un árbol, y que el diferencial es constante. Sí, el modelo supone que el diferencial es constante. Por lo tanto, la duración del diferencial se calcula asumiendo otro diferencial constante, y comparando el precio del bono para cada diferencial. Si se queja de que esto no es coherente, está en su derecho.

Ahora bien, ¿qué explica las diferentes duraciones?

La opción que posee el bonista disminuye el riesgo de precio del bono, que se genera por la variación tanto de los tipos del Tesoro como del diferencial. Sin embargo, el único riesgo modelado por el árbol es el de los tipos del Tesoro. Por ello, la sensibilidad a las variaciones de esos tipos parece ser menor que la sensibilidad a las variaciones del diferencial. El modelo no supone que el tenedor de bonos pueda reaccionar a los cambios en el diferencial sólo porque se supone que es constante.

Si esta no es la respuesta a su pregunta, por favor comente mi respuesta y reformule su pregunta.