El modelo de valoración de dividendos de Gordon: Ignorando la opcionalidad

Question

Actualmente estoy estudiando algunos artículos sobre Finanzas del Comportamiento (el rompecabezas de los dividendos), que emplean algunos modelos básicos de valoración, calculando el valor fundamental de las acciones $P_t$ . El más conocido es el descuento de flujos de caja futuros (Dividendos $D$ ), suponiendo una cierta tasa de crecimiento $g$ . Pero este modelo ignora totalmente una opción implícita, con referencia a la posible liquidación de la posición: obtener las plusvalías o seguir manteniendo las acciones para obtener los dividendos previstos.

Más formalmente, el modelo Gordon dice: $$P_0=\sum_{n=1}^{\infty}\frac{D_n}{(1+r_n)^n}$$

Dónde $D_n$ y $r_n$ la tasa de dividendos y de descuento adecuada para el período (depende de la frecuencia de pago de dividendos).

Pero, si lo pensamos bien, las acciones encarnan una opción americana con vencimiento $T$ , igual al horizonte de inversión. Uno debe liquidar su posición a tiempo $t<T$ si el precio de las acciones en el momento $t$ , $S_t> P_t$ , donde $P_t=\sum_{n=0}^{\infty}\frac{D_n}{(1+r_n)^n}$ , donde $P_t$ el PV de los dividendos en el momento $t$ .

Por lo tanto, una mejor valoración sería: $$P_0'=\sum_{n=1}^{\infty}\frac{D_n}{(1+r_n)^n}+P_{Call_{American}}(S_T>P_t)$$

Hay alguna fuente que trate este tema, o acabo de hacer una gran innovación en Finanzas Cuantitativas (jeje).

Answer 1

Si se asume la El modelo Gordon es el enfoque correcto para evaluar una determinada empresa, entonces $P_{Call_{American}}(S_T>P_t)$ es igual a cero.

El precio de las acciones en el momento $t$ es $$P_t=\sum_{n=t+1}^{\infty}\frac{D_n}{(1+r_n)^n}=S_T$$

Como $P_t$ es igual a $S_T$ el valor de la opción es cero. Por lo tanto, el modelo de Gordon ignora la opción sugerida porque los supuestos la hacen innecesaria.

Tenga en cuenta algunos problemas con el modelo y considerar otros enfoques en la fijación de precios de los activos: Su pregunta apunta de alguna manera al campo de las opciones reales, así que permítame recomendarle este documento que combina las finanzas del comportamiento con la teoría de las opciones reales.