La reducción del exceso de reservas de los bancos está relacionada con la liquidez y la financiación

Question

No comprendo cómo la reducción del exceso de reservas de los bancos debido a la lenta reducción de su balance por parte de la Fed está vinculada a una restricción de la liquidez y la financiación.

El Tesoro tendrá que aumentar la emisión para financiar la liquidación de la cartera de la Fed. Esto significa que el sector privado tendrá que absorber liquidez adicional en el mercado. ¿La razón por la que la liquidez se está reduciendo se debe a que el Tesoro compite con las demandas de financiación?

Los bancos tendrán que reponer la reducción del exceso de reservas para mantener los HQLA, por lo que debería haber una demanda de mayor oferta del Tesoro...

Answer 1

Aquí hay muchas preguntas. La razón por la que se produjo una contracción de la liquidez en el primer semestre de 2018 se debió muy probablemente a la gran emisión de letras del Tesoro, ya que el Tesoro estadounidense repuso sus saldos de efectivo tras la reducción de los mismos durante el debate sobre el techo de la deuda de finales de 2017. Esta "restricción de liquidez" se manifestó en un aumento de los diferenciales Libor-Fed Funds, ya que los participantes decidieron comprar las letras en lugar de CP corporativo y bancario, lo que hizo que el Libor se ampliara.

La cuestión más amplia de qué ocurre cuando la Fed reduce el balance, no está clara porque nunca la hemos visto antes. A primera vista, podría parecer que el exceso de reservas se sustituirá simplemente por letras y bonos del Tesoro, ya que éstos son HQLA al igual que el exceso de reservas. Sin embargo, parece que los bancos pueden no estar dispuestos a aceptar los bonos del Tesoro como reemplazo del exceso de reservas, en cuyo caso podemos esperar una presión al alza de los tipos de los fondos de la Fed, ya que los bancos siguen demandando el exceso de reservas.