Por supuesto, usted puede elegir la previa. Entiendo que la literatura, la BL-modelo se caracteriza por utilizar el equilibrio implícita devuelve. De lo contrario, sería un modelo Bayesiano.
Si la estimación de los retornos de una manera diferente (no tomar implícita rendimientos de la cartera de mercado), usted podría perder la estabilización de la inversa de la optimización paso a paso en el cálculo de la implícita devuelve. (multiplicación por $\Sigma$. Optimización - vagamente hablado - se divide por $\Sigma$) Con un retorno a diferentes estimar como antes, es mi intuición de que va a perder este efecto y, como resultado, algunos de robustez.
Un ejemplo de una batería BL-como portfoilio técnica de construcción se encuentra en El Negro Litterman el Modelo en Detalle de la sección de Gestión Activa y el Black-Litterman Modelo. En este caso, de la gestión activa de uno solo optimiza la cartera activa, la implícita devuelve (la previa), se asume el $0$. Más adelante en el texto (de Dos factores del Modelo de Black Litterman), un método diferente para el cálculo de las devoluciones se presenta también, por lo tanto, hay diferentes métodos para calcular el retorno de antes.
Por supuesto, también se puede tomar el riesgo de paridad de la cartera como un punto de referencia con este enfoque. La razón principal para esto es que el paso de optimización de no tener necesidad de volver estimaciones para calcular el CEI de la cartera. Implícitamente, sin embargo, esto corresponde a la tangencia de la cartera de un problema de optimización: Si todos los activos tienen igual ratio de sharpe y la correlación es constante a través de todos los activos, Maillard, Roncalli y Teiletche muestran, que el CEI de la cartera corresponde a la tangencia de la cartera. Por supuesto, la correlación de la asunción es fuerte, pero da un poco de intuición acerca de los supuestos implícitos y que de alguna manera se relaciona con su idea de utilizar la devolución de las estimaciones de la razón de sharpe...
Además de las aplicaciones hay una pequeña advertencia: para llegar A la BL-Fórmula de calcular la distribución posterior de forma explícita y extraer los parámetros. Para ello, se asume una distribución normal multivariante de sus activos (el cálculo es bastante largo y creo que en el apéndice de su enlace). Es ahí donde se Meucci la entropía de la agrupación idea desempeña su parte, es sólo una manera de calcular la distribución posterior para el caso general, pero todo tiene un precio - que sólo existe en la máquina, no en el papel...
