Hay un artículo en el Financial Times de hoy sobre la equidad financiado collares [1]. La equidad collar estructura es utilizada por una entidad de contrapartida $A$ que quiere construir una posición en un caldo $S_t$. Deje $B$ ser el banco de inversiones de la organización de la transacción, entonces la estructura es la siguiente:
- $A$ entra en el capital de collar con $B$ sobre acciones $S_t$, es decir, $B$ vende una put con strike $k$ a $A$ y compra una call con strike $(k+\varepsilon)$ de ellos;
- Dado que el cuello se positivo delta a $B$ (short put + llamadas de larga), delta-cobertura el banco de préstamos de acciones $S_t$ que luego vende a $A$.
Otra forma de $A$ a construir una posición en la bolsa de valores sería un préstamo de margen, en el que $A$ compra de acciones $S_t$ con un préstamo de $B$, con lo cual está garantizado por la venta de acciones (es decir, un repo-como transacciones). De efectivo de las llamadas de margen produciría si el precio de las acciones comienza a caer por debajo de un nivel predefinido.
Ahora, el artículo afirma que la
[...] los bancos como [collares] porque en lugar de tomar el riesgo de crédito del prestatario [como en un préstamo de margen] , ellos asumen el riesgo de mercado de la acción subyacente, que pueden especular como el precio de las acciones fluctúa.
Entiendo que el delta-cobertura en el cuello es imperfecto (cobertura parcial, discreto reequilibrio), además de que se gamma de la exposición, por lo tanto entiendo que el riesgo de mercado del collar de la estructura (aunque se podría argumentar un préstamo de margen también tiene el riesgo de mercado dado que está garantizado por el stock). Yo también entiendo que la tarjeta de crédito/riesgo de contraparte proveniente del préstamo de margen de transacción, como una entidad incumplidora en el medio de una rápida depreciación de las acciones de dejar el banco expuestos a la brecha entre la última llamada de margen y el valor de las acciones de garantía.
Sin embargo, me cuesta entender por qué no hay crédito/riesgo de contraparte en el cuello de la estructura. ¿Alguien puede explicar?
