Precio de mercado de Riesgo para el Consumo de los Activos del Casco Ejemplo 28.1

Question

En el Casco de Opciones, Futuros y Otros Derivados, él da un ejemplo 28.1 de la siguiente manera.

Considere la posibilidad de un derivado cuyo precio está relacionada positivamente con el precio de aceite y no depende de otras variables estocásticos. Supongamos que proporciona un rendimiento esperado de 12% anual y tiene una volatilidad de Un 20% anual. Suponga que la tasa de interés sin riesgo es del 8% por año. De ello se desprende que el precio de mercado del riesgo de que el petróleo es (0.12-0.08)/0.2 = 0.2.

Tenga en cuenta que el petróleo es un consumo activo en lugar de una inversión de los activos, por lo que su precio de mercado del riesgo no puede ser calculado a partir de la ecuación (28.8) mediante la configuración de mu igual a la rentabilidad esperada de una inversión en el petróleo y el sigma igual a la volatilidad de los precios del petróleo.

No entiendo el párrafo en negrita. En particular,

• ¿Por qué es que el párrafo verdad? Es decir, ¿por qué el precio de mercado del riesgo para que el aceite no se puede calcular de esa manera?

Answer 1

Tenga en cuenta que justo antes de la Ecuación (28.9), Casco escribe $-$ mi énfasis:

El precio de mercado del riesgo de [activo] $\theta$ medidas de los trade-offs entre el riesgo y el rendimiento que se hacen para los valores dependen de $\theta$.

Además, algunas de las líneas por debajo de $-$ mi énfasis:

Capítulo 5 distingue entre bienes de inversión y consumo de bienes. Una inversión de activos es un activo que se compra o se vende puramente para fines de inversión por parte de algunos inversores. El consumo de los activos se mantienen principalmente para el consumo.

Usted puede ver una inversión de activos únicamente como una corriente de flujos de efectivo: usted compra una acción, porque se le paga a usted una serie de dividendos tanto tiempo como se mantenga; usted compra un bono, ya que paga cupones hasta que expire. No hay nada más que usted puede hacer con esos activos, que son puramente de naturaleza financiera. Por lo tanto, la única trade-off entre una acción y un bono es en términos de riesgo y rentabilidad: ¿quiero comprar en una acción que tiene un mejor rendimiento esperado de los bonos, en el costo de tomar mayor riesgo? Realmente no hay otras consideraciones.

Por otro lado, considerar el consumo de los activos, como el petróleo y el gas licuado. Estos activos también tienen su propio mercado y puede ser libremente negociados basa en su precio vigente. Usted puede ser vista como una inversión, en cuyo caso usted podría considerar también la posibilidad de su perfil de riesgo/rendimiento. Pero otras consideraciones entran en juego: también son fuente de energía. Algunos de los participantes en el mercado otros que usted puede ser vista principalmente como así, como de ahí el trade-offs son más complejas: como una inversión, es posible que prefiera el aceite a fuego de gas debido a que el perfil de riesgo/rendimiento es más atractivo, pero alguien podría preferir el gas del petróleo debido a que los buscan para su consumo y que podría considerar que es un gas más respetuosos del medio ambiente de la fuente de energía que el petróleo, o tienen una mejor capacidad para almacenar gas de petróleo, o lo que sea. Por lo tanto, incluso si el gas tiene un rendimiento más bajo que el petróleo y la mayor volatilidad, en cuyo caso el precio de mercado del riesgo calculado con base en $\mu$ e $\sigma$ sólo va a ser mucho peor para el gas que de petróleo, un comprador podría, no obstante, prefieren gas de petróleo debido a consideraciones de carácter no financiero.