¿Permitir la deriva de las ponderaciones en una referencia de riesgo?

Question

Estoy haciendo un seguimiento del riesgo de las carteras utilizando un punto de referencia estándar de 2 activos (S&P500 / Agg bond) y quiero lanzar una bandera si el riesgo de una cartera se sale de un cierto rango en relación con ese punto de referencia. Estoy buscando recursos que aborden la cuestión de permitir o no que las ponderaciones del punto de referencia de riesgo se desvíen con el tiempo.

Como caso de ejemplo, el índice de referencia es 70% S&P500 / 30% Agg bond

Lo más sencillo, por supuesto, es crear una serie de rendimientos tales que el rendimiento del índice de referencia en cada mes = 0,7 * rendimiento del S&P500 + 0,3* rendimiento del bono Agg. Esto equivale a suponer un reequilibrio mensual del índice de referencia.

Como alternativa, podemos formar el índice de referencia 70/30 y, a continuación, dejar que las ponderaciones se desvíen durante un período prolongado, calcular los rendimientos mensuales del índice de referencia que se desvía y calcular la volatilidad a partir de ello. El periodo durante el cual se permite que la cartera se desvíe sería, naturalmente, igual a la duración del periodo histórico durante el cual se calcula la volatilidad (pero podrían ser diferentes).

En mi experiencia, la gente sigue la solución simple, pero puedo ver algunos méritos en la segunda. ¿Alguna sugerencia?

Answer 1

Buena pregunta. No es tan común que se recalculen las volatilidades en función de las derivas estimadas, se trata más bien de ajustar esas derivas a medida que pasa el tiempo. También depende de lo activa que sea la gestión de la cartera y de la cantidad de dinero que esté en juego. Las carteras se reequilibran de varias maneras:

Reequilibrio basado en el calendario es cuando la cartera se reequilibra a intervalos regulares para garantizar que se mantienen las mismas ponderaciones. Por lo general, se hace mensual o trimestralmente, pero el periodo de tiempo depende de las fricciones y de la tasa de deriva.

Porcentaje de reajuste de la cartera o reequilibrio basado en el corredor es cuando cuando las ponderaciones reales se alejan demasiado de las ponderaciones óptimas, la ponderación de los activos se ajusta en base a una tolerancia ± x%. La tolerancia o la banda es mayor cuando el gestor desea no sacrificar una posible subida si un activo aumenta drásticamente de precio. Una vez más, esto depende de la correlación, la volatilidad, la tolerancia al riesgo y las fricciones implicadas.

Seguro de cartera de proporción constante (CPPI) es que cuando el mercado se mueve al alza se asigna una mayor ponderación a los activos de riesgo, e inversamente, cuando el mercado se mueve a la baja, se da más peso a los activos de menor riesgo para reducir el porcentaje asignado a los activos de mayor volatilidad.

Si entiendo correctamente, si se tiene en cuenta una volatilidad adicional permitiendo que los activos se desvíen durante un período prolongado, significaría que su cartera acabará teniendo una gran proporción de activos de alta rentabilidad debido a que crecen más rápido que los activos de baja rentabilidad, por lo que su riesgo cambiará. Por lo tanto, si intenta tener en cuenta este cambio adicional en el riesgo debido a la deriva, su cartera será ineficiente al principio. De ahí el interés de las estrategias de reequilibrio, ya que intentan mantener la cartera lo más eficiente posible durante un periodo de tiempo más largo.

Teniendo en cuenta esto, un inversor inteligente observaría que, tras un periodo de tiempo, las volatilidades de cada activo también habrían cambiado, las condiciones del mercado habrían cambiado y su tolerancia al riesgo habría cambiado. Uno no sólo tiene que ajustar su cartera para mantener la coherencia de sus ponderaciones, sino que debe ajustar su cartera en función de los cambios en las condiciones del mercado.

Espero que esto ayude.