derivados otc no garantizados y costes de financiación bancaria

Question

He leído múltiples referencias que dan a entender que la valoración de los derivados OTC está relacionada con el coste de financiación de los bancos. Dado que un derivado OTC no garantizado no necesita financiación de la tesorería del banco -no se necesita efectivo para mantener la posición-, me cuesta ver la relación.

¿Existe alguna relación sencilla entre ambas cosas que se me haya pasado por alto? ¿Existe una relación entre el valor del derivado y lo que el banco contabiliza en su balance?

Answer 1

A continuación se presentan dos escenarios en los que se requiere inmediatamente efectivo físico de la tesorería para financiar la posición;

Coberturas garantizadas y movimientos del mercado.

Un banco suele cubrir su exposición utilizando el mercado interbancario, que cuenta con operaciones garantizadas. Si la operación sin garantía se mueve positivamente y se convierte en un activo, la cobertura, naturalmente, se mueve negativamente y se convierte en un pasivo. El banco tendrá que depositar una garantía sobre el pasivo y no recibirá nada por la operación no garantizada, lo que supone una inyección de efectivo.

Pago de cupones, sin movimiento de mercado.

En una operación garantizada, cuando se efectúa el pago de un cupón, se ajusta el VAN de la operación restante y la parte con pasivo que recibe el cupón lo devuelve al titular del activo como garantía, por lo que, aunque se produce una transferencia de la propiedad del efectivo, en la práctica no hay movimiento de efectivo. No ocurre lo mismo con las operaciones sin garantía. El pago del cupón es un movimiento físico de efectivo y debe financiarse si es una salida.

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Capital reglamentario

Las cargas de capital para los bancos, especificadas por Basilea III, constituyen un tipo diferente de carga de financiación. El capital mínimo que un banco debe mantener frente a la operación, en términos de recargo de capital de riesgo, ratio de apalancamiento y/o recargo por activos ponderados en función del riesgo (APR), es más estricto en general para las operaciones sin garantía. Los costes del capital bancario se miden en relación con el coste de la financiación.