Quiero una posición en opciones en la que pueda ponerme corto en algunas opciones para embolsarme las primas y beneficiarme del decaimiento temporal. También quiero ser vega y gamma neutral.
¿Existe una forma establecida de encontrar cuáles son los contratos más eficientes para cubrir su gamma y vega al menor coste, manteniendo al mismo tiempo la mayor theta posible?
Creo que te faltan otros dos griegos importantes: vanna y volga.
Theta no se equilibra sólo con gamma, sino con vega, gamma, vanna y volga.
Así que, cuando preguntas si hay una forma establecida, con lo que creo que te refieres a si hay una forma de tener más o menos un almuerzo gratis, la respuesta es no, en realidad no.
Tendrás que asumir riesgos, es decir, dejar algunas cosas sin cubrir porque tienes una opinión sobre el mercado, para ganar (o perder) dinero. Volviendo a tu pregunta: no, no puedes ganar theta y cubrir gamma y vega, a menos que realmente quisieras (pero no creo que lo hicieras) dejar tu vanna y volga sin cubrir, lo que se reduce a tener una opinión sobre la correlación y el vol de vol.
EDITAR:
Recomiendo a todos los interesados en este tema que intenten hacerse con el documento no disponible públicamente de:
M. Arslan, G. Eid, J. El Khoury y J. Roth, "The Gamma-Vanna-Volga Cost Framework for Constructing Implied Volatility Curves", Deutsche Bank Working Paper.
Se trata de un documento muy esclarecedor. Lo único que se les escapa es la contribución de Vega a theta (que podría ser menor que la de los demás componentes).
Creo que gamma y Volga contribuyen claramente a theta, ya que representan una exposición convexa a movimientos en el subyacente y el vol. Creo que vanna contribuiría a theta sólo si hay alguna correlación entre subyacente y vol. Creo que Vega por sí misma no debería contribuir a theta.
@dm63 Sí vanna contribuye a theta cuando hay correlación. Estoy asumiendo que este es el caso en general, incluso en FX hay alguna correlación. En cuanto a Vega: esa es complicada. Al igual que tú, al principio pensé que no debería. Pero Vega está relacionada con la deriva de la volatilidad implícita. IV tiene una deriva - no es una martingala, ya que no es un negociable. Así que la parte de la deriva sería un sangrado o ganancia de orden $dt$ que no está equilibrada por nada, lo cual no es posible, a menos que también esté equilibrada por theta.
FinanHelp es una comunidad para personas con conocimientos de economía y finanzas, o quiere aprender. Puedes hacer tus propias preguntas o resolver las de los demás.
1 votos
Si está corto de opciones, también estará corto de gamma y vega. Para cubrir su exposición negativa a gamma/vega tendría que comprar opciones y renunciar a la prima cobrada.
0 votos
@roz Te pones corto en opciones con un ratio gamma/theta bajo, y compras opciones con ratios gamma/theta altos, dejándote gamma neutral pero theta positivo.