¿Cómo estamos subestimando el riesgo de liquidez?

Question

Malz explica que la valoración según el modelo puede subestimar el riesgo de liquidez. Por su ejemplo, no lo veo. Veo que subestimamos el riesgo de mercado porque utilizamos un precio incorrecto.

¿Por qué una divergencia entre los precios del mercado y los del modelo provoca un riesgo de liquidez?

Otro ejemplo es la negociación de bonos convertibles. Los bonos convertibles pueden ser de factores de riesgo, como las volatilidades implícitas, los tipos de interés y los diferenciales de crédito. Estas asignaciones se basan en el precio teórico de un bono convertible, al que se llega utilizando su cartera de réplica. Sin embargo, los precios teóricos y de mercado de los convertibles pueden divergir drásticamente. Estas divergencias son la liquidez de liquidez que son difíciles de captar con datos de mercado, por lo que el VaR basado en la cartera de réplica por sí sola puede subestimar drásticamente el riesgo . Las pruebas de estrés pueden mitigar el problema.

Answer 1

Estoy de acuerdo con @bushmanov en lo que se refiere a "correr para salir", pero me gustaría subrayar un punto importante. En la pregunta que has formulado " La marca del modelo puede subestimar el riesgo de liquidez. " No es cierto, ya que se necesita un modelo para estimar el riesgo de liquidez.

Tienes dos tipos de modelos que para:

• modelos habituales de impacto en el mercado. Si no hay tanta gente corriendo para salir, modelos basados en root cuadrada será suficiente. Sin embargo, es posible que necesite otro modelo para calcular el tiempo necesario para deshacerse de su posición, como cálculos de tiempo de parada.

• modelos instalados en eventos extremos .

Answer 2

Para que los riesgos de un modelo presuntamente "correcto" se materialicen en la práctica, debe haber suficiente liquidez en el mercado. A esto se refiere cuando dice

[...] eventos de riesgo de liquidez que son difíciles de captar con datos de mercado, por lo que el VaR basado únicamente en la cartera de réplica puede infravalorar drásticamente el riesgo

El problema con muchos modelos es el hecho de que cuando tu modelo levanta bandera roja, hay miles de modelos similares en los operadores de otros, que también levantan bandera roja. Demasiada gente se precipita a la salida al mismo tiempo, sin liquidez alguna. Esto se llama Riesgo de liquidez (o la falta de ella): [in]capacidad de liquidar rápidamente su posición sin pérdidas significativas (o a un precio preconcebido, si lo desea).

Creo que Taleb en su "Fooled by Randomness" discutió este tema (y los problemas con el VaR) en detalle.