"Avance de los precios de los bonos" VS "el Precio de un bono con un futuro fecha de liquidación"

Question

¿Cuál es la diferencia entre

1) calcular el 'avance del precio de un bono en un momento en el futuro, T. ( precio spot - llevar, involucrando a las tasas repo)

2) el cálculo del precio de un bono (descontando todos los flujos de efectivo) con una fecha de liquidación de T.

Y si yo fuera a calcular el DV01 de un Tesoro futuro, son ambos de estos aceptable:

a) Calcular el cambio en el precio a futuro como se definen en 1) al ajustar la par de los rendimientos y las tasas repo, con el avance de la fecha de la fecha de entrega del contrato de futuros.

b) Calcular el cambio en el precio de un bono como se define 2), con el asentamiento de ser la fecha de entrega del contrato, un factor de conversión aplicado al resultado.

Answer 1

Con respecto a tu primera pregunta: en teoría, estos dos métodos se debe producir el mismo precio a futuro. En la práctica, puede que no. Esto es debido a que muchos (la mayoría?) instituciones de construir el extremo frontal de los bonos de la curva de uso a corto plazo de los bonos del Tesoro. El precio a plazo calculado utilizando dicha curva (como el valor presente descontado) efectivamente asume la posición de avance se financia a corto plazo del Tesoro de las tasas. Por el contrario, su "spot - llevar" cálculo probable que la mayoría de los usos de los repos de financiación. Desde la repo de operaciones a una propagación del Tesoro de las tasas, las dos respuestas varían ligeramente. Si su curva de rendimiento está construido con las tasas repo en la parte delantera, no tendrías problemas. (Hay otra razón por la que las dos respuestas pueden ser diferentes, que se reduce a lo que el mercado convención se utiliza para calcular su equipaje de mano, consulte la fórmula para el avance de los precios de los bonos para los detalles).

En cuanto a los futuros de bonos DV01, es más a menudo se calcula por el cambio de los rendimientos de la totalidad de la entrega de la cesta por $x$ puntos base, la celebración de las tasas repo constantey, a continuación, aplicar un futuro sobre el bono modelo para ver cuánto de los cambios de precios por un modelo es necesario para dar cuenta de los cambios en la entrega de valor de opción). Usted tiene la opción de cambiar el lugar de la producción, o el avance de rendimiento; usted debe discutir con su los comerciantes para ver si tienen alguna preferencias.

También puede mantener los rendimientos de los bonos constante y el cambio de la repo de la curva, el cual se produce la "rho" (sensibilidad a la tasa de financiamiento).

Answer 2

En teoría, ambos métodos deben dar el mismo resultado. Pero en la práctica, el plazo de vencimiento de repo el mercado es muy ilíquidos (amplia oferta oferta que ser más ancha más lejos que vaya, aunque usted puede encontrar las comillas de plazo repos a futuro sobre el bono fechas de entrega), además de la curva de descuento es nunca completamente definido, para los mercados de bonos, los comerciantes utilizan su intuición para construir una única curva no existe. Estas dos cuestiones se dan diferencias.