Singer-Terhaar forma parte del plan de estudios del CFA II y III. Estima la prima de riesgo para algún activo, negociado en algún mercado local, como media ponderada de las primas esperadas para el caso de (1) mercado local, completamente integrado con el global, y (2) mercado local completamente aislado del global.
Para el caso integrado, la prima de riesgo (RP) del activo i
$$ RP_i = \rho_{i,M} \times \sigma_i \times (RP_M/\sigma_M) $$ es decir, la correlación del activo con el mercado global invertible multiplicada por la desviación y el ratio de Sharpe del GIM. Para el caso aislado, la CFA recomienda simplemente eliminar el término rho de la fórmula anterior.
El parámetro de ponderación ("integración") se utiliza entonces para multiplicar a la estimación integrada, y para sumar con (1-parámetro_de_ponderación) veces la estimación aislada.
La cuestión es: ¿cómo estimar la integración?
