Ajuste de la convexidad

Question

Tengo un problema con el supuesto subyacente en el ajuste de la convexidad futura/adelantada. Si lo he entendido bien, el supuesto es que, si estoy largo en ED, gano dinero cuando los tipos bajan e invierto el dinero en un tipo más bajo y viceversa. Lo que no estoy de acuerdo es que la correlación entre el tipo al contado y por ejemplo EDU5 está muy lejos de 1, a veces incluso es negativa (sobre todo en una crisis). Así que puedo ganar dinero en EDU5 largo e invertir las ganancias en un tipo más alto, ya que el tipo al contado va alto también.

1. ¿La mayoría de los modelos asumen una correlación entre el tipo de cambio al contado y el tipo de cambio a plazo?
2. ¿Hay algún modelo que tenga en cuenta la correlación?

Answer 1

He negociado esos ajustes de convexidad durante muchos años. Cualquier modelo decente de estos ajustes permite al usuario variar la correlación a su antojo, en lugar de asumir algo. Si es de interés, las correlaciones implícitas suelen negociarse significativamente por debajo de 1, especialmente en períodos en los que la curva es volátil, es decir, cuando los tipos a plazo pueden ir en una dirección diferente a la del extremo corto.