¿Qué factores negativos significativos afectan a la valoración de Yahoo?

Question

En primer lugar, algunas observaciones resumido aquí :

• Verizon anunció recientemente que compraría el negocio principal de Yahoo por alrededor de $4.83B en efectivo.
• Además, Yahoo tiene participaciones en Alibaba y Yahoo! Japón, cuyo valor actual es de unos 41.000 millones de dólares.
• Además, la cartera de patentes de "Excalibur" no incluida en la adquisición de Verizon está valorada por PatentVue en $1B-$ 1.5B.

Estas cifras suman algo más de 47.000 millones de dólares. Sin embargo, el valor total actual de Yahoo es de algo menos de 37.000 millones de dólares. Incluso si los inversores asignaran un valor cero a la cartera de patentes restante y asumieran que el acuerdo con Verizon fracasará por completo y dejará el negocio principal sin valor, esa valoración es significativamente menor que el paquete de participaciones. Aunque el artículo enmarca esto como una oportunidad de inversión que la gente parece estar pasando por alto, parece poco probable que (a) un gran número de inversores sofisticados simplemente estén pasando por alto esa matemática y (b) los autores del artículo prefieran simplemente publicar la información en lugar de tratar de captar alguna diferencia de valor. Esto indica que realmente hay algunos factores negativos significativos incluidos en la valoración. ¿Cuáles son los grandes aquí?

Answer 1

Hay dos factores negativos muy importantes que afectan a la valoración de Yahoo.

La primera es que su negocio de búsqueda está en declive y sigue perdiendo terreno frente a Google e incluso Bing. No hay indicios de que tengan ningún plan o producto en marcha para compensar este declive, por lo que existe una enorme incertidumbre sobre los ingresos de la empresa de cara al futuro.

La segunda es que la empresa parece no poder decidir qué hacer con su participación en Alibaba, claramente el activo más valioso de la compañía. Si la venden, la cuestión es qué piensan hacer con los ingresos. ¿Recomprarán acciones u ofrecerán un dividendo especial para recompensar a los inversores? ¿Utilizarán una parte o la totalidad del dinero para realizar adquisiciones estratégicas que aumenten los ingresos? ¿Lo utilizarán para desarrollar nuevos productos/servicios?

Ten en cuenta también otra cosa. Hay un mundo de diferencia entre el valor de algo y lo que alguien está dispuesto a pagar por ello. Una cartera de patentes es estupenda y quizás tenga un buen valor, suponiendo que el comprador pueda encontrar una forma de monetizarla. ¿Cómo se llegó exactamente a la valoración de las patentes, y tienen suficiente valor para que alguien pague algo parecido a esa valoración?

Hay más de lo que se ve a simple vista con la valoración de los activos, y ahí es donde entran los profesionales. Mi apuesta es que lo tienen claro y hay algo que el resto del mercado no ve o no entiende al respecto, de ahí preguntas como la tuya.

Espero que esto ayude.

Buena suerte.