¿El valor de la inversión de trabajo? Más específicamente, me he tomado el Dr. Damodaran curso de valoración (disponible en línea en su sitio web) y he leído partes de su libro de texto "de Valoración de Inversiones", y vengo de un dcf punto de vista. Las ideas fundamentales detrás de ella (de que usted está comprando una empresa real, cuyo valor es el de los flujos de efectivo futuros descontados por su riesgo) parece tener sentido (al menos, si yo iba a comprar un negocio de al lado, que es lo que yo haría). Por otro lado, es de conocimiento común que es muy difícil, si no imposible siempre ganarle al mercado (Malkiel, Fogle, etc.) y es mejor comprar los fondos de índice. Así que mi pregunta es, hay alguna evidencia de que el valor de la inversión late el mercado? Es que todo el campo es una pérdida de tiempo (que se aplica a la bolsa de valores, es de suponer que será útil en la real buy outs)? Como un aparte, ¿por qué parece ser difícil obtener una respuesta concluyente a esta pregunta?
Respuestas
¿Demasiados anuncios?
El mes de junio de 2014 tema de Barclays Wealth Compás de la revista tenía una muy buena sucinto artículo sobre este tema: "el Valor de la inversión – hace un enfoque basado en normas de trabajo?". Se analiza el rendimiento de valor y el crecimiento de los estilos de inversión en el MSCI World y el S&P500 arenas para un par de décadas atrás, y revela un sorprendente panorama complicado, dependiendo del sector, de la región y período de tiempo.
Su resumen es básicamente:
Un vistazo más de cerca, sin embargo muestra que el éxito global de valor las estrategias se deriva principalmente de la década de 1970 y 1980. ... en los estados unidos, el valor ha quedado rezagado del crecimiento por más de 25 años alcanzando un máximo en julio de 1988. A nivel mundial, el valor experimentaron un 30% de retroceso en la década de 1990 por lo que ahora hay períodos con una longitud de casi 13 años en los que el crecimiento ha superado.
Así que la respuesta a "¿ganarle al mercado?" es "depende...".
Actualización en respuesta al comentario de abajo: la cuestión de la ajustada al riesgo de devoluciones es muy interesante. Para citar otro par de fragmentos de la pieza:
Desde diciembre de 1974, [MSCI world] valor ha superado el crecimiento de 2.6% anual, con un menor riesgo. Este exceso de retorno en un riesgo ajustado de la base es el llamado valor de la prima que Eugene Fama y Kenneth Francés identificado por primera vez en 1992...
y
Que el exceso de retorno, sin embargo, vienen con más riesgo. Histórico la volatilidad de al más puro estilo de los índices ha sido 21-22% en comparación con el 16% para el mercado. ... De un máximo drawdown perspectiva, el 69% de caída de puro valor durante la crisis financiera superó el 51% de caída de la mercado en general.
Como un aparte, ¿por qué parece ser difícil obtener una respuesta concluyente a esta pregunta?
Voy a empezar por tratar de contestar esta pregunta y creo que la respuesta que aquí le ayudará a responder las otras preguntas. Aquí está una lista incompleta de los desafíos involucrados:
- La definición de valor de la inversión: el Señor Damodaran tiene un método, pero hay miles de pensamientos sobre el asunto. Por ejemplo, Fama/francés y Warren Buffet, ambos tienen métodos de determinar el "valor" que son muy diferentes de Damodaran.
- De inflexión en las señales de carteras: ¿cuánto comprar de cada uno de ellos? Sólo acciones de estados UNIDOS? ¿Cuánto tiempo tienes para ver si sus obras de señal? Estas preguntas pueden hacer una gran diferencia.
- Pruebas: Qué período de tiempo? ¿De control de riesgos? ¿Qué puede definir como "el mercado".
- La persistencia , Incluso en promedio, ¿cuánto seguros están de que las cosas que trabajó en el pasado seguirá funcionando? Especialmente si un grupo de personas que están tratando de hacer lo mismo ahora que es famoso y las ofertas con los precios de los...
- Aleatoriedad: Usted puede encontrar el perfecto valor de la inversión y podría ser una de Enron o la totalidad del mercado podría tanque.
Así que mi pregunta es, hay alguna evidencia de que el valor de la inversión late el mercado?
Sí, hay una gran cantidad de evidencia de que funciona y hay una gran cantidad de evidencia de que no. timday tiene un gran enlace en este. Algunas reglas y métodos de trabajo a lo largo de algunos períodos de algún trabajo durante los demás. La más famosa de las pruebas para el valor de invertir probablemente proviene de la Fama y el francés que fue muy cuidadoso y hábil en la resolución de muchos de los problemas mencionados, y tenía una gran persistente conjunto de datos, pero la idea es muy diferente de Damodaran, por ejemplo, y muy difícil de implementar , aunque cada vez más fácil.
Es que todo el campo es una pérdida de tiempo?
Debido a los problemas mencionados, esta es una pregunta difícil. Algunas personas como Warren Buffet claramente han hecho un montón de dinero haciendo esto. Aunque vale la pena recordar una buena cantidad de dinero estos famosos los inversionistas que está fuera de las tasas para la inversión de otros pueblos dinero.
Si usted entiende el análisis fundamental así que usted puede conseguir un trabajo de hacer un montón de dinero haciendo esto para una empresa invertir en otros pueblos de dinero. Los mercados son muy aleatorio que es muy difícil para la gente para saber si usted es bueno en ella, y ya que los mercados por lo general suben es fácil de reclamo que están haciendo dinero de la gente, pero es evidente que los bancos y fondos de cobertura de ver un valor importante en buenos analistas, por lo que probablemente no es completamente aleatorio. Especialmente si usted es un buen escritor puede hacer más dinero aquí que en la mayoría de los otros trabajos.
Es la pena para el inversor medio de ahorro para la jubilación? Muy, muy difícil de decir. A su vez podría ser mejor gastado en su trabajo de día si usted tiene uno. Recuerde que debido a las tasas y el riesgo añadido que participan más dicen que el índice de invertir más "el Comercio es Peligroso para Su Riqueza."
Uno de los aspectos de este - no importa qué método de valoración que usted elija - es que hay una cantidad limitada de acciones disponibles para comprar.
Otras personas que ya saben los métodos de valoración y se han decidido a comprar esas acciones, pagar más de lo que la persona anterior a cuenta de esto y tomar un riesgo.
Así que esto significa que incluso después de haber calculado los activos de la empresa y el crecimiento futuro, que será, posiblemente, la compra de acciones que de manera más caro y sobrevalorado que lo serán en el futuro. Usted tiene que considerar que, o usted puede ser atrapado con una pérdida por décadas. Y durante ese tiempo, la empresa hará una nueva administración o su industria va a cambiar, completamente socavando los fundamentos de lo que originalmente considerado.
La Inversión de Entretenimiento de la Teoría de Precios (INEPTO) tiene este bit a la nota:
Los rendimientos de las pequeñas acciones de crecimiento son ridículamente bajos-sólo 2.18 por ciento por año desde 1927 (frente a las 17.47 por ciento para las pequeñas valor, 10.06 por ciento para el crecimiento, y 13.99 por ciento de gran valor).
Donde el S & P 500 podría ser una gran mezcla de la tapa de crecimiento y de valor lo que hace que encontrar su "ganarle al mercado en el largo plazo", como 1927-1999 sería largo para la mayoría de la gente.
