¿Ha hecho alguien un intento serio de aplicar la teoría de las opciones a los activos reales y a las estructuras de capital, teniendo en cuenta todos los detalles desordenados?
Respuesta
¿Demasiados anuncios?
Shivan Dragon
Puntos
45
Si se supone que los activos reales son el lado "izquierdo" del balance, hay trabajos recientes que examinan simultáneamente la opción de invertir (opciones de crecimiento), la emisión de deuda/capital y la capacidad de determinar endógenamente la barrera de incumplimiento. Aunque su complejidad puede requerir soluciones numéricas y una mayor complejidad matemática que podría repeler a los practicantes. Otro problema podría ser la alta sensibilidad a los parámetros iniciales, como los costes de quiebra, la tasa de recuperación de la deuda, la volatilidad, etc.
De la familia de modelos de estructura de capital, el más conocido es la versión industrial del modelo de Merton, denominada KMV. Los profesionales necesitan determinar la probabilidad de impago para evaluar el riesgo de crédito con fines de supervisión. Utilizando una base de datos propia, la distancia al impago se asigna a la frecuencia de impago esperada.
Para determinar la estructura de capital óptima, se pueden utilizar, por ejemplo, los modelos de Leland o Leland & Toft para encontrar el apalancamiento óptimo que maximice el valor de la empresa. Sin embargo, sigue siendo cuestionable que la industria utilice estos modelos para determinar la estructura de capital.
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¿Puede definir una "estructura de capital real"?
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El enfoque original de Merton (actualmente llamado enfoque estructural) se vuelve intratable si se tiene una estructura de capital realista (es decir, más de un bono de cupón cero). En su lugar, se ha optado por otro enfoque (el modelo de forma reducida) que simplifica el problema al eliminar la modelización detallada de todas las opciones implicadas.