IMM Swaps - Programa de acumulación y fijación

Question

Estoy preguntándome cómo difieren los periodos de devengo y las fechas de reinicio en los swaps trimestrales IMM de los swaps normales (en términos de convenciones). Por ejemplo:

Swap Normal:

FechaPago  FechaReparación  InicioDevengo  FinDevengo  FactorDevengo
2019-03-05   2018-12-05   2018-12-05     2019-03-05   0.250
2019-06-05   2018-12-05   2019-03-05     2019-06-05   0.255
2019-09-05   2018-12-05   2019-06-05     2019-09-05   0.255
2019-12-05   2018-12-05   2019-09-05     2019-12-05   0.252

Swap Trimestral-IMM:

FechaPago  FechaReparación  InicioDevengo  FinDevengo  FactorDevengo
2019-03-20   ?            ?              2019-03-20   ?
2019-06-19   ?            ?              2019-06-19   ?
2019-09-18   ?            ?              2019-09-18   ?
2019-12-18   ?            ?              2019-12-18   ?

Estoy preguntando esto porque un swap LIBOR-3M normal tiene fechas de pago exactamente 3 meses de diferencia (ignorando ModFollowing, etc.) y por lo tanto producirá periodos de devengo de 3 meses de duración ($\rightarrow$ factores de devengo de ~0.25).

Los swaps IMM, por otro lado, pueden tener fechas de pago un poco antes o después de 3 meses. ¿Esto simplemente resultará en factores de devengo más pequeños o más grandes (por ejemplo 0.22 o 0.27)? ¿Y cuándo sucede el reinicio/reparación? ¿En la fecha IMM anterior (= fecha de pago anterior) o justo 3 meses antes de la fecha de pago actual? ¿Cuáles son las convenciones?

Answer 1

Los intercambios trimestrales trimestrales (rolls normales) comienzan en una fecha específica, digamos el 20 de marzo de 2018 y tienen fechas de roll en el 20 de cada Marzo, Junio, Septiembre y Diciembre, lo que significa que la fecha de fijación y devengo comenzará lo más cerca posible del 20 (pero se trasladará hacia adelante si el 20 cae en un día festivo).

P. ej. Intercambio Normal QQ 20th Rolls:

Fecha de Pago  Fecha de Fixing  Inicio de Devengo  Fin de Devengo  Factor de Devengo
2019-06-20    2019-03-20      2019-03-20        2019-06-20     ...
2019-09-20    2019-06-20      2019-06-20        2019-09-20     ...

Los intercambios trimestrales trimestrales (rolls imm) comienzan y fijan en fechas IMM y su calendario de devengo también cae entre fechas IMM,

P. ej. Intercambio QQ Rolls IMM:

Fecha de Pago  Fecha de Fixing  Inicio de Devengo  Fin de Devengo  Factor de Devengo
2019-06-19    2019-03-20      2019-03-20        2019-06-19     ...
2019-09-18    2019-06-19      2019-06-19        2019-09-18     ...

Tenga en cuenta que lo anterior representa un swap en GBP donde el LIBOR fijación el mismo día que sus fechas de valor, pero en EUR o USD, por ejemplo, con un retraso de dos días, la fecha de fijación se ajustaría para ser dos días hábiles antes para que se aplique la fijación correcta a la fecha de valor de inicio.