Referencias para las estimaciones de PD / LGD de las carteras de bajo incumplimiento

Question

¿Alguna recomendación o fuente de lectura para estimar las PDs y LGDs individuales para un conjunto de activos de baja morosidad (soberanos, empresas con grado de inversión)?

Al no observar ningún defecto, las regresiones probabilísticas regulares (lineales, logit, probit,...) no son factibles.

Answer 1

No puedo sugerir alguna referencia en particular, ya que el campo se va a desarrollar día a día, pero, en general, podría echar un vistazo a:

Engelmann, Bernd, y Robert Rauhmeier, editores. The Basel II risk parameters: estimation, validation, and stress testing. Springer Science & Business Media, 2006.

En particular, hay que ver los capítulos 4 y 5; el capítulo 4 muestra cómo calcular la DP utilizando el clasificación de la sombra mientras que el 5 muestra cómo aplicar los modelos de estimación de la PD a las carteras LD.

Como seguramente habrás notado al ver el libro, no está actualizado a la normativa de Basilea III; esto se debe a que no es tan reciente (edición 2006), pero los modelos de riesgo de crédito descritos están muy bien explicados y son los mismos que se utilizan actualmente. Si estás interesado en las actualizaciones de la normativa de Basilea te sugiero que leas:

Sironi, Andrea, y Andrea Resti. La gestión del riesgo y la valor de los accionistas en la banca: de los modelos de medición del riesgo a las políticas de de capital. Vol. 417. John Wiley & Sons, 2007.

De nuevo, no está actualizado a la normativa actual, pero es mejor (y más actualizado) que el otro.

De todos modos, puedo sugerirte algunos enfoques utilizados por los profesionales además de esos libros. Esos son:

1. Enfoque de calificación en la sombra El enfoque de la calificación externa: suele emplearse cuando los eventos de impago deben considerarse raros y los datos de las calificaciones externas (proporcionadas por las principales agencias de calificación) están disponibles para la mayor parte de la cartera; utilizando este enfoque, los grados de calificación externa deben calibrarse de forma que, por ejemplo, la PD se adjunte a ellos y los grados externos puedan asignarse a la escala del modelo.
2. Enfoque basado en el mercado El método de la PD: se basa en los valores de los CDS, los bonos o las comillas de las acciones en relación con el emisor soberano o corporativo, y está más documentado que el primer enfoque (véase los resultados de Google Scholar), pero también es menos utilizado, debido a dos inconvenientes principales: una mayor volatilidad en la medición de la PD y poca información sobre el emisor corporativo (sólo se puede calcular una PD para la empresa pública).

Las referencias particulares sobre este campo dependen de lo que tenga que hacer, para qué tipo de emisor, de la idoneidad y disponibilidad de los datos.

En cuanto al modelo de estimación de la severidad, no existe una referencia completa para sugerirle; el único modelo que conozco es el Valoración del balance (similar a la Fitch Ratings uno), pero está patentado. De todos modos, en la primera referencia se puede encontrar algo de información sobre los modelos de LGD en los capítulos 8 y 9.