Tengo curiosidad por lo que iba a suceder el que la economía de EE.UU. (y quizá otros) si la noche de la capacidad de préstamo de la Fed dejó de funcionar por alguna razón (tal vez un ataque cibernético) para un no-trivial período de tiempo (una semana o más). ¿Cuáles son las posibles implicaciones de eso? Habrá pánico masivo de impagos de préstamos, la falta de capital de trabajo u otras cosas desagradables? También, por el bien del argumento, que no sabemos cuánto tiempo la noche de la capacidad de préstamo de la Fed sería hacia abajo y sólo especulado en la razón. Sería bancos sólo capear el temporal durante una semana o así, o la cosa se ponía fea?
Respuesta
¿Demasiados anuncios?
En primer lugar, una nota en la premisa. La Fed funciona básicamente un gigante de contabilidad para instituciones financieras, cada una de las cuales tiene un cierto equilibrio en su "cuenta principal". Más de $3 billones de dólares se mueven entre las cuentas de cada día a través de Fedwire, y estas cuentas también son utilizados para resolver la mayoría de los tradicionales controles y las transacciones de ACH, que incluyen muchas de las transacciones diarias en la economía. Incluso alternativas de redes de pagos no previstos por la Fed, como las papas FRITAS, en última instancia, el uso de la Fed de contabilidad para borrar los pagos netos.
Cuando la reserva federal de préstamos de dinero a los bancos a través de la ventanilla de descuento, simplemente añade a su saldo de la cuenta en este libro de contabilidad; muchos de los "ciberataques" las personas con discapacidad esta capacidad sería probablemente también deshabilitar el libro en sí. Este sería sin duda significa caos, pero la falta de la ventanilla de descuento no ser el aspecto más importante de este caos - el verdadero problema sería la ruptura de la economía, el sistema de pago.
Dicho esto, ahora supongamos que de alguna manera la ventanilla de descuento desaparecido, pero la Fed otros servicios continuados. Allí no tendría que ser necesariamente de ninguna consecuencia inmediata: a partir de finales de 2014, la Fed fue préstamos muy poco a través de su ventanilla de descuento. El H. 4.1 "factores que afectan los saldos de las reservas" liberación muestra que el total de "primaria", "secundaria" y "temporada" de crédito a entidades de crédito fue prácticamente cero en relación con el tamaño del sistema bancario como un todo, en $112 millones. Esto es debido a que la tasa de descuento, actualmente en el 0,75%, está muy por encima de otros intereses a corto plazo de las tasas y tiene más de ataduras; sólo tiene sentido que los bancos dinero prestado si no tienen buenas otras opciones.
El propósito real de la ventanilla de descuento, por supuesto, es el de servir como prestamista de último recurso. Y se ha utilizado sustancialmente en el que la capacidad en tiempos de crisis: por ejemplo, en octubre de 2008 fue de $100 millones de dólares en la ventanilla de descuento de préstamos, 1000 veces el nivel actual. (Otros, las nuevas formas de la Fed de asistencia a las no bancarias sistema financiero hizo que el nivel total de la Fed de intervención mucho mayor todavía.) De hecho, la fase aguda de la crisis financiera de 2008 para Goldman Sachs y Morgan Stanley, los dos grandes bancos de inversión, que terminó cuando se convirtió en banco de la celebración de empresas con acceso completo a la ventanilla de descuento de la Fed.
En general, si la crisis ya estaba en marcha, estoy seguro de que falta una ventanilla de descuento podría causar pánico. Pero sin una crisis constante, dudo que las consecuencias de un temporal de descuento ventana de apagado sería demasiado grave: la promesa de un edificio restaurado de ventanilla de descuento en una semana o dos sería suficiente para detener cualquier especulativo de ejecución, y los bancos tienen muchas opciones para tratar a corto plazo de las necesidades de financiación en el ínterin. Son necesarios, después de todo, para mantener ciertos niveles de liquidez, lo que significa una combinación de las reservas y de valores, que rápidamente pueden ser vendidos o cedidos por las reservas.
Por cierto, si no sólo a la ventanilla de descuento, sino también todas las otras intervenciones en la noche los mercados de dinero detenido, en tiempos normales, también habría caos. Los bancos de la demanda de reservas es inelástica en el corto plazo y con sujeción a los choques; y si la Fed de Nueva York no fue elásticamente el suministro de reserva para mantener la tasa de fondos federales en el destino, no sería enorme volatilidad en el corto plazo las tasas de interés. (La volatilidad en el principios de los 80, cuando la Fed parcialmente orientados los agregados monetarios en lugar de las tasas de interés - pero todavía involucrado en un montón de oportunidad de la tasa de interés de suavizado - da una pequeña muestra de lo que esta volatilidad se vería. O podemos ver cómo irregular de las tarifas eran antes de la creación de la Fed.) Esto no sería cierto hoy en día, sin embargo, debido a que el sistema bancario está a la deriva en un exceso de reservas.
