CVA/CDVA - Empeoró la Calidad del Crédito implica un beneficio?

Question

En el libro de Contraparte el Riesgo de Crédito, Garantías y Financiación por Brigo et al he encontrado los siguientes:

• la calidad del crédito de los inversores EMPEORA $\Rightarrow$ libros POSITIVA de la MARCA DE MKT
  
• la calidad del crédito de los inversores MEJORA $\Rightarrow$ libros NEGATIVO de la MARCA DE MKT

"Citigroup en su comunicado de prensa, en el primer trimestre los ingresos de 2009 informó una nota positiva para el mercado debido a su empeorado de crédito calidad: "los Ingresos también se incluye [...] una red de 2,5 miles de millones de$ positiva CVA en posiciones en derivados, excluyendo monolines, debido principalmente a la ampliación de Citi, los diferenciales de los CDS"

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Ahora, cuando se trata de precio de algunos de los flujos de efectivo $\Pi_B(t,T)$ desde el punto de vista de un banco (B) a algunos de los de la contraparte (C) se tiene la siguiente fórmula de fijación de precios (incluyendo la CVA y DVA ajuste): $$E[\Pi_B^D(t,T)] = E[\Pi_B(t,T)] - CVA_B(t,T) + DVA_B(t,T)$$ donde $$CVA_B(t,T) = \mathbb P(t<\tau_C<T)\cdot E[LGD_C\cdot D(t,\tau_C )\cdot[-NPV_B (\tau_C )]^+]$$ y $$DVA_B(t,T) = \mathbb P(t<\tau_B<T)\cdot E[LGD_B\cdot D(t,\tau_B )\cdot[NPV_B (\tau_B )]^+]$$

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Ahora me pregunto, ¿por qué Citi group es tener una actitud positiva MtM. Si su diferenciales de crédito se ensanchan, entonces su probabilidad de incumplimiento $\mathbb P(t<\tau_B<T)$ aumenta. Hences los $DVA$ plazo aumenta y, posteriormente, el precio $E[\Pi_B^D(t,T)]$ que el banco tendría que pagar se incrementa. Por lo que el banco está haciendo una pérdida. Estoy seguro de que hay un error lógico en alguna parte, pero ¿dónde?

Answer 1

Como yo lo veo, el plazo $\Pi_B(t, T)$ es el valor de los derivados de propiedad de el banco. Así, no es un precio que tienen que pagar, pero un activo en el balance. Este aumento en el valor de los activos conduce a un beneficio.

Hoja de Balance de Ejemplo

Imaginar el balance de OTC Subsidiaria con la notación A:

Assets                    | Liabilities
----------------------------------------------------
OTC derivative + CVA   100| Total Liabilities    100

Ahora OTC Filial consigue degradado a la calificación de B, el aumento de la CVA por 10:

Assets                    | Liabilities
----------------------------------------------------
OTC derivative + CVA   110| Total Liabilities    100

Un equilibrio debe equilibrio y pasivos no han cambiado (extra garantía no dejar la hoja de balance). Por lo tanto algo debe ser añadido en el lado derecho. Yo creo que cómo desea que el nombre de este quantitiy es principalmente un asunto contable, pero uno puede elegir para poner esto en el P/L. ponerlo en el P/L puede no ser una buena solución, pero es lo que utiliza a menudo. Dos de los debates sobre este tema que me pareció interesante se puede encontrar en Tracy Alloway en la que se enfrentan los Bancos ganancias de golpe como niebla y los Derivados OTC, las Bilaterales de Comercio y de la Compensación Central por David Murphy, Capítulo 3.

Answer 2

Las normas relativas a mark-to-market de contabilidad siempre han sido, en mi opinión, ridículo.

Citigroup tiene que marcar sus pasivos a valor justo, y en este caso, cuando se trata de su propia deuda, la parte de la fijación de precios requiere que se considere el potencial de su propio defecto. Es más probable, que el banco los valores predeterminados de los menos a los bancos de los swaps es la pena para los inversores que tienen ellos. El mark-to-market directrices dice Citigroup, a continuación, debe reducir el valor de los pasivos en sus libros, se le permite reservar esta diferencia como una ganancia o lucro.

Es ridículo ya que el banco fuera de control y se dirigía directamente a la quiebra son capaces de libro enorme papel de las ganancias, mientras que al mismo tiempo es la fundición.

No creo que le falta algo, excepto saber acerca de esta una marca específica en el mercado de la contabilidad de la práctica de la guía.