¿Qué proxy es el mejor para calcular la tasa libre de riesgo diaria para un modelo de valoración de activos de capital?

Question

Necesito obtener la tasa libre de riesgo diaria para medir mi modelo de valoración de activos de capital. Sin embargo, todavía estoy confundido sobre qué proxy utilizar para ello (mi muestra comprende acciones alemanas). Algunos estudios empíricos utilizan las letras del tesoro a 3 meses, otros el tipo de los bonos del Estado a un mes.

¿Qué proxy debo utilizar para mi estudio?

Gracias de antemano.

Answer 1

Hay muchos apoderados para el tipo de interés libre de riesgo. Para la mayoría de los propósitos puede necesitar un tipo libre de riesgo a corto plazo, pero en general no hay diferencias significativas según el que elija.

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Los tipos de las letras del Tesoro se utilizan habitualmente en los estudios sobre el mercado de renta variable estadounidense. En el caso de los países europeos, muchos investigadores utilizan los tipos EURIBOR a 1 o 3 meses para los estudios empíricos en la investigación académica. Sin embargo, los tipos LIBOR y los tipos OIS se utilizan a menudo en la práctica para valorar los derivados colateralizados, pero es posible que conozca un cambio estructural en su diferencial que se describe en esta respuesta .

Veamos los diferentes tipos del EURIBOR (en verde a una semana, en azul a tres meses y en rojo a un año):

Es evidente que no hay grandes diferencias en estos índices. Especialmente si se observa el tipo a 1 y 3 meses (en R):

library("Quandl")
euribor1m <- Quandl("BOF/QS_D_IEUTIO3M", type = "xts")
euribor3m <- Quandl("BOE/IUDERB3", type = "xts")
difference <- euribor3m-euribor1m
plot(difference)

Desde el año 2002, en realidad no hay diferencia entre el tipo EURIBOR a 1 y 3 meses. Sólo hay tres ocasiones en las que su diferencial supera los 0,5 puntos porcentuales:

summary(difference)
      Index             difference            
Min.   :1999-01-04   Min.   :-0.0540000  
1st Qu.:2004-01-06   1st Qu.: 0.0000000  
Median :2008-12-31   Median : 0.0000000  
Mean   :2009-01-02   Mean   : 0.0006019  
3rd Qu.:2014-01-01   3rd Qu.: 0.0000000  
Max.   :2019-01-11   Max.   : 1.0000000  

index(difference[which(difference>0.5)])
"2000-10-31" "2001-10-04" "2001-10-10"

Sin embargo, estas diferencias pueden deberse a datos incorrectos. Otros proveedores de datos gratuitos como aquí no muestran un diferencial de exactamente un punto porcentual entre 1999-01-01 y 2001-12-28:

En resumen, puede utilizar los datos de los proveedores más habituales para evitar estos problemas, pero en general es libre de utilizar cualquier tipo EURIBOR, OIS, T-bill como sustituto del tipo libre de riesgo.