Fundamentos de la creación de una cartera diversificada con base en los números?

Question

Hay un número de artículos y publicaciones a través de internet que describe cómo diversificar su cartera. Pero, cada reclamo se centra normalmente en la forma de asignar su cartera, en vez de describir cuantitativamente las razones subyacentes por las que la asignación, por ejemplo, se le puede decir a asignar un determinado porcentaje de su cartera en cada una de las siguientes categorías

• acciones nacionales small cap
• acciones nacionales mid cap
• acciones nacionales de gran capitalización
• las acciones internacionales small cap
• internacional de las poblaciones de mid cap
• las acciones internacionales de gran capitalización
• bonos nacionales (gobierno/empresa/municipal)
• los bonos internacionales
• etc.

También puede haber recomendaciones para la diversificación por sector, por ejemplo,

• La energía
• De consumo discrecionales
• Finanzas
• Materiales
• Utilidades
• Industriales
• Telecom
• etc.

Muchas personas (y robo de los asesores) recomendar específico de la cartera de las asignaciones a través de todos los anteriores. Mi pregunta es, ¿cómo se cuantitativamente venir para arriba con su asignación recomendaciones que ellos creen que va a dar a la ganancia óptima/relación de riesgo? Me gustaría crear mi propia asignación basados directamente en los números (o de convencerme de que una recomendación específica es cuantitativamente sonido) en lugar de confiar en opaco recomendaciones.

Answer 1

Buena pregunta. Hay un montón de inversores que piensan que puede simplemente confiar en la intuición, y aunque la suerte está siempre presente que no es suficiente para la construcción de una adecuada cartera.

Primero de todo hay dos tipos básicos de gestión de cartera: Activos y Pasivos. La mayoría de los anormales ganancias se hacen con gestión activa de la cartera, aunque pasivo gerentes son menos propensos a sufrir pierde.

Ambos tipos deben ser creados con algún tipo de investigación cualitativa y cuantitativa, pero una cartera activa requiere ajustes constantes (Market Timing) para preservar los niveles deseados de rendimiento y el riesgo.

El tema es muy amplio y cada gerente tiene su propia preferido de los métodos de análisis cuantitativo. Voy a tratar de enumerar aquí algunas de las más comunes, en mi opinión, las formas de stock-picking y la gestión de la cartera.

Roy Criterio:

La mejor cartera es que con la menor probabilidad de que el retorno será por debajo de un nivel especificado.

Esto se logra maximizar el número de desviaciones estándar entre la rentabilidad de la cartera y el mínimo nivel especificado:

Max k = (Rp-Rl)/Sp

Donde (Rp) - retorno de la cartera, (Rl) - mínimo especificado de retorno, (Sp) - desviación estándar de la cartera de valores de retorno.

Kataoka del Criterio:

Maximizar la rentabilidad mínima (Rl) sujeto a la restricción de que la posibilidad de un retorno de abajo (Rl) es menor o igual a un valor especificado (a).

Maximizar (Rl) Sujeto a Prob (Rp < Rl) =< a

Por ejemplo, suponga que el valor especificado es de 20% - esto va a ser cumplido siempre (Rl) es al menos 0.84 desviaciones estándar por debajo de (Rp). Por lo tanto, la mejor cartera es la que maximiza (Rl) donde:

Rl = Rp-0.84*Sp

Telser del Criterio:

Maximizar el retorno esperado sujeto a la restricción de que la posibilidad de un retorno por debajo del mínimo especificado es menor que o igual a algunos mínimo especificado (a)

Maximizar (Rp) con sujeción a lo Prob (Rp < Rl) =< a

Suponiendo que los mismos datos como los anteriormente:

Rl =< Rp-0.84*Sp y seleccione la cartera con mayor retorno esperado.

De Seguridad De La Selección

Ahora echemos un vistazo a algunos de los métodos de selección de valores. Esto es importante cuando un administrador cree que algunas acciones son incorrectos.

El rendimiento requerido sobre la seguridad 'yo' está dada por:

Ri = Rf+(Rm-Rf)Bi

Donde (Rf) - es una tasa libre de riesgo, (Rm) - retorno en el mercado, (Bi) - seguridad de la beta.

La diferencia entre el rendimiento requerido y la rentabilidad real esperada es conocida como la seguridad de la alfa (Ai).

Ai = Rai - Ri, donde (Rai) es el rendimiento real de la seguridad 'yo'.

Recogida De Material

Una manera de stock-picking es la selección de carteras de valores positivos alfas.

Alfa de un portafolio es simplemente el promedio ponderado de los alphas de los valores en la cartera.

Ap = {(n*Ia)

Donde ({) es sigma (lo siento por esas cosas de escribir, todavía no han comprendido cómo el tipo adecuado, buscando fórmulas), (n) - participación en las 'i-ésimos de la seguridad en la cartera.

Así que otra manera de stock-picking es el ranking de valores por su exceso de retorno a la beta (ERB):

ERB = (Ri - Rf)/Bi

El mayor de la ERB, más deseable la seguridad y la mayor proporción se componen de la cartera. Así carteras producidas por esta técnica tendrá una mayor proporción de algunos de los valores de la cartera de mercado y menores proporciones de otros valores.

El número de valores depende de un cut-off de la tasa (C*) de la ERB, definida, de modo que todos los valores con ERB>C* están incluidos en la cartera, mientras que si ERB

El cut-off de la tasa para un portafolio que contiene el primer 'j' de valores está dada por (estoy insertando una imagen de corte de la Palabra a continuación):

Aquí viene la parte difícil:

Básicamente lo que tienes que hacer es calcular primero ERB para cada uno de los de seguridad, a continuación, calcular Cj para la seguridad de cada mezcla (añadiendo poco a poco nuevos valores uno por uno y volver a calcular Cj cada vez). Luego de seleccionar una cartera óptima mediante la comparación de Cj de cada mezcla a ERB de valores. Te voy a mostrar un ejemplo sencillo:

Dicen que tienen valores de a,B,C y D

se calcula ERB: ERB(a)=6, ERB(b)=6.5, ERB(c)=5, ERB(d)=4

también se calcula: C(a)=4.1, C(ab)=4.8, C(abc)=4.9, C(abcd)=4.5.

A continuación, compruebe:

ERB(a),ERB(b),ERB(c) es mayor que C(a), pero C(a) sólo contiene a la seguridad por lo que C(a) no es una combinación óptima.

ERB(a),ERB(b),ERB(c) es mayor que C(ab), pero C(ab) sólo contiene valores de a y B

ERB(a),ERB(b),ERB(c) es mayor que C(abc), y C(abc) contiene a B y C, así que es óptima.

ERB(d) es menor que C(abcd) por lo tanto, C(abcd) no es una cartera óptima.

Finalmente, la parte más importante:

A continuación es una fórmula para encontrar la participación de cada uno de seguridad en la cartera:

Aquí basta con conectar ya los valores obtenidos para la seguridad de cada encontrará la proporción de su cartera.

Espero que esto de alguna manera responde a su pregunta, sin embargo hay mucho más que esto para tener en cuenta si decide administrar su cartera de sí mismo.

Algunas de las áreas más importantes son:

1. El Momento En El Mercado
2. Cobertura
3. Las existencias vs Bonos

Buena suerte con tus inversiones!

Y recuerde, el más seguro de la cartera es la que se replica el Mercado Global.

Answer 2

La mayoría de las "recomendaciones" son sólo el mercado total de asignaciones.

Dentro de las acciones nacionales, el rendimiento de la gira. A veces de gran capitalización de superar, a veces pequeña tapa de superar. Usted puede ver el gráfico de aquí (examinar año por año):

https://www.google.com/finance?chdnp=1&chdd=1&chds=1&chdv=1&chvs=maximized&chdeh=0&chfdeh=0&chdet=1428692400000&chddm=99646&chls=IntervalBasedLine&cmpto=NYSEARCA:VO;NYSEARCA:VB&cmptdms=0;0&q=NYSEARCA:VV&ntsp=0&ei=_sIqVbHYB4HDrgGA-oGoDA

La sabiduría convencional es la compra de la totalidad del mercado. Si large cap componen actualmente el 80% del mercado, podría asignar el 80% de las acciones nacionales de gran capitalización.

Mismo caso con las Acciones Internacionales (Desarrollado). Si Japón y el reino unido constituyen el mercado más grande a nivel internacional, entonces que así sea.

Caso Similar con bonos nacionales, es generalmente el total de mercado de bonos de asignación en el principio.

Luego está la cuestión de cuando se quiere retirar el dinero. Si usted se abstiene en un par de años, usted no desea exponer demasiado a riesgos de tipo de cambio, lo que podría asignar menos a los mercados internacionales. Si va a invertir para la jubilación, obtendrá el total del mercado mundial.

Luego está la cuestión de la tolerancia al riesgo. Los bonos son un poco correlacionó negativamente con las Existencias. Cuando el stock de huecos de 5% en un mes, bonos podría ir por el 2%. En circunstancias normales, ambos van hacia arriba. Bond/asignación de Stock de relación es, por edad, estoy seguro de que usted lo sabía ya.

Luego está el caso de la teoría Moderna de carteras. Habrá ligeros ajustes a la ETF pesos si se comprueba que el ajuste de les daría un pequeño portafolio de varianza, mientras que sacrificar pequeñas ganancias. Usted puede intentar usted mismo utilizando solver de Excel.

No es una estrategia de los sectores de la Rotación. Google y encontrará ejemplos de como sobreasignación porcentual de los ganadores periódicamente. Es difícil para el tiempo de la rotación, pero la Salud de alguna manera ha superó sistemáticamente. Sin embargo, esas "recomendaciones" que usted menciona son propensos a ser el mercado de las asignaciones de nuevo.

El "Robo-asesores" de la lista de cada asignación de activos en detalle para que usted se sienta abrumado y recurrir a la utilización de su servicio. En casos extremos, puede incluso romper las explotaciones a 2/3/4 dígitos de la Clasificación Industrial Estándar de códigos, o romper el vínculo duración etc.

Algunos "Robo-asesores" sugeriría usted como muchos de los ETF como sea posible para aumentar el comercio de las comisiones (si no está libre de comisiones). Por ejemplo, lo que sugiere que usted compra VB, VO, VV lugar un VTI.

Answer 3

Tu pregunta es compleja porque el conocimiento de los inversionistas, las creencias sobre el mercado es necesario. Para casi cualquier cuantitativa de la cartera, uno debe tener una buena estimación de la rentabilidad esperada de vector y matriz de covarianza de los activos en cuestión. El rendimiento esperado de los vectores, en particular, está lejos de ser estimable. Nadie está de acuerdo en ello y no hay manera de saber quién tiene razón y quién está equivocado.

En un mundo que satisfagan las condiciones del CAPM, se puede omitir este problema, porque la principal implicación del CAPM es que el mercado de los pesos son óptimas. En caso de que la respuesta a tu pregunta es que se debe determinar el mercado de los pesos de los diferentes activos y el uso de los junto con el ahorro en una libre de riesgo de la cuenta o un préstamo, dependiendo de su tolerancia al riesgo. Esta cartera tiene el beneficio añadido de que no es necesario reequilibrar mucho...los pesos en su cartera de ajustar a la misma velocidad que el mercado de pesos.

Cualquier cartera que tiene algo además de esto también incluye una cierta noción de la rentabilidad esperada aparte de CAPM precios justos. La pregunta para usted es, entonces, si usted tiene una idea. Si usted lo hace, usted puede mezclar su información con el mercado de pesos para venir para arriba con una cartera. Esto es lo que el Black-Litterman método, por ejemplo: obtener el retorno esperado del vector implícitas en el mercado de pesos y la matriz de covarianza, mezclar con el retorno esperado del vector, a continuación, utilizar la media de la varianza de la optimización para llegar a su final en pesos.