¿Es un ETF con cobertura de divisas un instrumento más especulativo que su versión sin cobertura?

Question

He encontrado algunos ETF con cobertura de divisas. Al principio, la parte "cubierta" del nombre parece implicar que se trata de una inversión más segura que una versión sin cobertura.

Sin embargo, echa un vistazo a este ETF de oro: https://www.etfsecurities.com/retail/se/en-gb/products/product/etfs-eur-daily-hedged-physical-gold-gbse-xetra

El producto permite a los inversores en euros exponerse al precio del oro al contado con una cobertura monetaria diaria frente a los movimientos del tipo de cambio EUR/USD del tipo de cambio EUR/USD.

Piense en lo que ocurriría si un día el euro se desplomara frente al dólar (por ejemplo, una nueva crisis del euro): Lo más probable es que el precio del oro en dólares baje (porque un euro que cae en picado equivale a un dólar más fuerte), y como usted está cubierto de divisas con este ETF, el valor de su inversión en euros también baja, exactamente en el momento en que querría que la inversión en oro le proporcionara un refugio seguro y compensara la debilidad del euro.

Por supuesto, en la situación contraria (caída del dólar frente al euro), se obtendrían enormes beneficios con un ETF cubierto. Por lo tanto, me parece que el nombre de este ETF debería ser ETF de oro "especulativo" (no cubierto). ¿Está usted de acuerdo con esto?

En general, dado que el oro tiene valor en cualquier moneda (y es una especie de moneda de reserva por excelencia), ¿por qué querría alguien cubrirlo con divisas?

Answer 1

La cobertura de divisas significa que usted está en cierto modo protegido de los movimientos de la divisa, ya que su inversión es en oro y no en divisas.

Así que esto se vuelve menos especulativo y se concentra más en su inversión prevista.

EDITAR

El objetivo del ETF GBSE es que los inversores residentes en Europa quieran invertir en oro en dólares y no verse afectados por los movimientos del EUR/USD. El ETF GBSE tiene como objetivo protegerse de los efectos de los movimientos monetarios del EUR/USD y seguir más de cerca el precio del oro en USD. Los tres gráficos siguientes lo demuestran en los últimos 5 años.

Por lo tanto, como se ha demostrado, el rendimiento del ETF GBSE se aproxima al rendimiento del precio del oro en USD en lugar del precio del oro en EUR, lo que significa que alguien en Europa puede invertir en el fondo y obtener un rendimiento similar al de la inversión directa en el oro en USD sin verse afectado por el cambio de divisas al volver al EUR.

Esto no es en absoluto especulativo, como sugiere la OP, sino que de hecho sirve para el propósito según los detalles de la ETF.

Answer 2

El riesgo de cualquier inversión se mide por su efecto incremental en la volatilidad de su patrimonio personal global, incluyendo sus otras inversiones. El ejemplo habitual es que añadir una acción volátil a su cartera puede reducir el riesgo de la misma si está correlacionada negativamente con las demás cosas de su cartera. Las medidas habituales de riesgo, como la beta, suponen que se tiene una cartera diversificada en todo el mercado.

En el caso de una inversión que puede o no estar cubierta contra los movimientos de divisas, no podemos decir si la cobertura añade o elimina riesgo para usted sin saber qué más hay en su cartera . Si usted es un ciudadano de la UE con ahorros nominalmente delimitados o puede perder poder adquisitivo si el euro se deprecia en relación con el dólar, el ETF "con cobertura" es menos arriesgado que la versión "sin cobertura". En cambio, si su riesgo de fondo es tal que se beneficia de esa depreciación, entonces ocurre lo contrario.

"Cubrir" significa reducir el riesgo ya presente en su cartera. En este caso no se refiere a la reducción de la volatilidad individual del ETF. Puede hacerlo o no, pero la volatilidad individual del activo y el riesgo son dos cosas muy diferentes.

Answer 3

En general, dado que el oro tiene valor en cualquier moneda (y es una especie de moneda de reserva por excelencia), ¿por qué querría alguien cubrirlo con divisas?

Porque el oro se cotiza (mayoritariamente) en dólares. Usted lo cubre para evitar el riesgo de divisas y estar expuesto sólo al riesgo de precio del oro en USD.

Cubrirlo no significa que sea "menos especulativo". Sólo significa que no vas a asumir el riesgo de divisas.

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EDIT: Respondiendo a las preguntas del OP en el comentario

¿Qué ocurre si el dólar pierde valor frente a otras monedas importantes? ¿Cree que el precio del oro en USD no se vería afectado por esta caída del valor del dólar?

Utilizar el ETF $GLD as a proxy of gold price in USD, the correlation between weekly returns of $ GLD y el índice del dólar estadounidense (medido por las principales divisas del mundo) desde el inicio del ETF es de alrededor del -47%.

Lo que esto dice es que el oro puede o no verse afectado por el movimiento del dólar. Ciertamente no es un movimiento unidireccional. Hay momentos en los que tanto el USD como el oro suben y bajan simultáneamente.

¿Una caída del valor del dólar no es fundamentalmente un riesgo monetario?

Por Investopedia El riesgo de divisas surge de la variación del precio de una moneda en relación con otra. En este contexto, se refiere al movimiento del EUR/USD.

La conclusión es que, si el precio del oro en dólares sube un 2%, este ETF ofrece al inversor europeo una forma de llevarse a casa ese 2% (o lo más parecido posible).

Answer 4

Voy a tratar de inventar un ejemplo totalmente inventado, que debería explicar la dinámica de la cobertura.

Considere esta relación (completamente inventada) entre el dólar, el euro y el oro:

|              |      t0 |      t1 |      t2 |
|--------------|---------|---------|---------|
| USD          |   114.0 |   106.0 |   124.0 |
| EUR          |   100.0 |    98.0 |   102.0 |
| Gold (grams) |     1.0 |     1.1 |     1.2 |
|--------------|---------|---------|---------|
| EUR/USD      |  0.8772 |  0.9245 |  0.8226 |
| Gold/USD     |   114.0 |    96.4 |   103.3 |
| Gold/EUR     |   100.0 |    89.1 |    85.0 |
|--------------|---------|---------|---------|

Supongamos que usted es un europeo que quiere comprar 20 gramos de oro con euros. Igualmente digamos que algún americano por 20 gramos de Oro con USD.

Su inversión tendrá los siguientes valores:

|              |                t0 |             t1 |             t2 |  Return |
|--------------|-------------------|----------------|----------------|---------|
| Gold (grams) |               20  |            20  |            20  |         |
| USD          |            2,280  |         1,927  |         2,067  |   -9.4% |
| EUR          |            2,000  |         1,782  |         1,700  |  -15.0% |

¿Ve cómo la rentabilidad de los europeos es del -15,0% mientras que la de los americanos sólo es del -9,4%?

Ahora consideremos que el europeo es consciente de que su moneda puede estar en su contra con esta inversión, por lo que decide cubrir su moneda. Ahora firma un contrato de intercambio de divisas con otra persona que tiene la opinión contraria, asegurando que su EUR/USD en t2 será el mismo que en t0. Ahora compra oro en dólares, sabiendo que al final tendrá que convertirlo a euros, pero ha fijado su tipo de interés, así que eso no le preocupa.

Ahora echemos un vistazo a la inversión:

|              |                t0 |             t1 |             t2 |  Return |
|--------------|-------------------|----------------|----------------|---------|
| Gold (grams) |               20  |            20  |            20  |         |
| USD          |            2,280  |         1,927  |         2,067  |   -9.4% |
| EUR          |            2,000  |         1,782  |         1,700  |  -15.0% |
|--------------|-------------------|----------------|----------------|---------|
| EUR hedged   |            2,000  |         1,691  |         1,813  |   -9.4% |

¿Ve cómo el europeo tiene ahora de repente la misma rentabilidad que el americano de -9,4% en lugar de -15,0%?

En la vida real es difícil crear un seto perfecto, por lo que la mayoría de las veces verás que no son totalmente iguales, como en la respuesta de Victors, pero se acercan bastante.