¿Cómo es posible que PG&E pretenda acogerse al Capítulo 11 de la Ley de Quiebras el 29 de enero, antes de que los juicios les declaren responsables financieros de los recientes incendios de Calif

Question

PG&E tiene la intención de declararse en quiebra el 29 de enero. Afirman que se debe en gran medida a los 30.000 millones de dólares de pasivo estimados por las recientes catástrofes, los costes de extinción de incendios y los honorarios de los abogados.

¿Cómo pueden declararse en quiebra ahora, cuando todavía no se les ha declarado responsables de nada?

Answer 1

En el último informe trimestral, la empresa tenía 42.000 millones de dólares de deuda a largo plazo. El problema es que el mercado de bonos sabe que el pasivo está por llegar y la empresa es casi incapaz de emitir nueva deuda en términos razonables o sostenibles. En lugar de esperar a la espiral de la muerte, la empresa va a ir a la corte de bancarrota para reestructurar sus pasivos.

Este es el informe más reciente que indica la presentación del capítulo 11

Obsérvese el último punto de la segunda página relativo a la quiebra:

• Garantizar que PG&E tenga acceso a los recursos financieros necesarios para apoyar las operaciones en curso y permitir que PG&E siga invirtiendo en sus sistemas infraestructura y esfuerzos críticos de seguridad, incluyendo la inversión en su Programa de Seguridad contra Incendios Forestales en la Comunidad, una medida de precaución adicional implementada tras los incendios forestales del norte de California de 2017 para reducir aún más el riesgo de incendios forestales.

Así que cuando te desplazas y lees un poco llegas a esta parte:

PG&E no tiene intención de realizar el pago de intereses de aproximadamente 21,6 millones de dólares que vence el 15 de enero de 2019, con respecto a sus Bonos Preferentes del 5,40% en circulación con vencimiento el 15 de enero de 2040 (los "Bonos 2040"). con vencimiento el 15 de enero de 2040 (los "Bonos de 2040"). De acuerdo con la escritura que rige los Bonos 2040, PG&E tiene un periodo de gracia de 30 días para realizar el pago de intereses antes de desencadenar un evento de incumplimiento.

Luego, un poco más abajo, se llega a la verdadera razón:

PG&E cree que actualmente podría acceder, fuera de una reestructuración bajo el Capítulo 11, a una cantidad significativa de capital, pero sólo en forma de endeudamiento garantizado endeudamiento garantizado, utilizando los activos de la empresa para asegurar dicha financiación adicional, o en formas más esotéricas de capital alternativo que serían relativamente diluyentes o costosas. Sin embargo, el importe de cualquier endeudamiento garantizado adicional estaría limitado por las cláusulas aplicables a los valores en circulación de la empresa y a los contratos de crédito (incluidas las limitaciones de las garantías permitidas). de crédito de la empresa (incluidas las limitaciones sobre el endeudamiento garantizado permitido y una relación máxima entre el endeudamiento total consolidado y la capitalización total consolidada), así como el importe de la capitalización consolidada), y el importe de ese endeudamiento garantizado adicional podría verse reducido por las importantes acumulaciones contables en las que pueda incurrir la empresa de servicios públicos en relación con el incendio del Campamento. con respecto al Incendio de Campamento. No obstante, PG&E podría ampliar su liquidez durante un periodo de tiempo prolongado utilizando sus activos para garantizar la emisión de capital adicional o acceder a tales formas de capital alternativo. Después de una revisión exhaustiva con la dirección y los asesores financieros y legales, los consejos de administración de PG&E han Sin embargo, los consejos de administración de PG&E han llegado a la conclusión de que la emisión de cantidades sustanciales de deuda garantizada o el acceso a tales formas de capital alternativo para ampliar la liquidez de PG&E fuera de una reestructuración bajo el Capítulo 11 no es lo mejor para los intereses de PG&E y sus partes interesadas, y no abordaría los problemas y desafíos fundamentales que enfrenta PG&E, incluyendo:

Básicamente, la empresa está diciendo que "nuestro crédito es tan malo en este momento que, aunque PODEMOS conseguir nueva financiación, las condiciones serían terribles". Si continuamos con unas condiciones de financiación terribles, probablemente incumpliremos los acuerdos que existen en la deuda ya existente, lo que provocará que esa deuda sea exigible, y el efecto dominó de esto nos llevará al olvido".

Answer 2

Saben que los juicios y la responsabilidad se avecinan. Si esperan tener responsabilidades que superen su capacidad de pago y de seguir operando, tendrán que declararse en quiebra en algún momento.

Piensa en lo que pasa si esperan a hacer esto. ¿Cuánto tiempo esperan? Digamos que hay unos cuantos juicios que deben pagar. ¿Los pagan? ¿Significa eso que la gente que va a los tribunales primero recibe el 100% del pago y la gente que va a los tribunales después no? Eso no es justo.

Lo responsable es tramitar la protección por quiebra en cuanto tengas que pagar dinero a alguien que no crees que vaya a recibir el 100% del dinero que le debes en un procedimiento de quiebra. De lo contrario, se favorece a las personas que cobran primero frente a las que cobrarían después, y eso no es bueno.

Answer 3

Las empresas (como pg&e) se declaran en quiebra antes de incurrir realmente en la deuda prevista por los juicios. De este modo, toda la nueva deuda suele tratarse en la misma clase que la "deuda no garantizada". La deuda garantizada principal suele ser reembolsada al 100%. El resto de la deuda no garantizada suele recibir el mismo tratamiento, de modo que si la empresa sólo puede pagar el 80% de esa deuda no garantizada, esa deuda se reestructura como deuda a un tipo razonable una vez que sale de la quiebra. El 20% restante de la deuda "impagable" se convierte en acciones de la nueva empresa. A veces, la empresa puede reembolsar el 100% de la deuda si el tipo de interés de la misma es lo suficientemente bajo. En este caso, una parte de las acciones de la antigua empresa puede seguir teniendo valor. La incertidumbre en el precio de las acciones de PCG está lidiando con esta cuestión en este momento. Por ejemplo, PCG podría servir un $15B (but probably not $ 30B) de la deuda de la demanda si se reestructura a una tasa razonable de, digamos, su WACC a largo plazo del 3,25%.