Para un lineales F. I bond/swaps de cartera, si se ejecuta un nuevo comercio que tener las siguientes consideraciones para la cobertura:
- Existente/residual de la cartera de riesgos (es decir, aquellos que se quedan sin cobertura de operaciones anteriores)
- La liquidez de los actuales instrumentos de cobertura (es decir, la oferta-oferta de precios disponibles para cubrir la necesaria nocional tamaño)
- La covarianza de cobertura con instrumentos diferentes
- Su punto de vista sobre la evolución del mercado (es decir, si usted puede conseguir un mejor precio si usted espere a que el mercado evolucione, o si usted se une a la oferta o golpear la oferta)
Si usted ignorar el último de estos puntos y asumir la ejecución inmediata se requiere, que es razonable desde el punto de multi-algoritmo de sistema (ya que un algoritmo parte del sistema puede tratar con ejecución inmediata, y otro módulo podría tratar físicamente transacciones de que la ejecución, es decir, de espera o de incorporarse a la oferta), entonces usted tiene 3 temas restantes.
Si usted ignorar los riesgos residuales, que podría no ser muy útil, se quedan sólo con la liquidez y la covarianza.
Es, en la mayoría de los casos, simplemente no es posible para la cobertura de clientes operaciones de una por una, porque el costo de la cobertura es mayor que el margen en el comercio.
Para example, supongamos que un cliente le vendió un 8y fuera de la carrera de bonos en el 0,3 bps a mediados de. Usted puede vender los futuros de bonos (a un coste de 0,05 bps), vender a 10 años futuros base (0,05 bps a mediados) y, a continuación, el interruptor que 8y bonos para los 10 años de los bonos (en 0,3 bps a mediados), por lo tanto el bloqueo en una pérdida de 0,1 bps para una perfectamente cubiertas conjunto de transacciones. Tenga en cuenta que había que transact 3 operaciones diferentes, ya que el mercado opera de esta manera: usted tiene el comercio de la disposición de los oficios, solicitando la no-estándar de operaciones por lo general cuesta más, por ejemplo, que solicita para vender 8y bonos en el mercado directamente, podría costar 0.5 bps.
Así que ¿qué sería de un creador de mercado en general hacer? Probablemente sólo el comercio de futuros. El comercio de al lado se podría hacer con un cliente es vender a 10 años de los bonos en el 0,3 bps a mediados de. Se puede asegurar que por la compra de algunos de futuros (0,05 a mediados), y ahora sus bonos la base de la posición está eliminado (medidos a lo largo de las dos operaciones). Él sólo tiene que ejecutar la 8y-10 años propagación de comercio, que si lo hace lo va a contratar a un 0.2 bps de lucro, por un perfectamente cubiertas conjunto de transacciones.
Usted observará que mi ejemplo requiere "rolling-sobre el" riesgo residual de la primera transacción a la segunda, así que todo es siempre considerado, que contradice la noción de que los riesgos residuales se pueden ignorar, y cada transacción puede ser considerado aisladamente.
