¿Precios de las opciones? ¿De dónde sacar la rentabilidad de los dividendos?

Question

Estoy tratando de aplicar la fórmula de Black & Scholes para un real ejemplo para cotizar una opción de renta variable vainilla, pero estoy luchando un poco con el rendimiento de los dividendos.

Supongamos que tengo una acción que cotiza a 50 dólares y que el dividendo anunciado para dentro de 100 días es de 5 dólares, ¿la rentabilidad del dividendo es de (100 / 252 días) x 5 / 50 = 3,97%? ¿Estoy en lo cierto?

El día después sería (suponiendo que el precio de las acciones no cambiara) : (99 / 252 días ) x 5 / 50 = 3,93% ?

Última pregunta, si aún no se ha anunciado el próximo dividendo, ¿de dónde sacamos la rentabilidad del dividendo?

No tengo ningún problema en aplicar la fórmula de Black-Scholes, pero estoy tratando de aplicarla para un ejemplo real.

Saludos por adelantado.

Answer 1

En la vida real, usted implica los rendimientos de dividendos desconocidos de los forwards y la curva de descuento.

Answer 2

En el caso de las opciones europeas, puede utilizar la paridad put-call e invertir la rentabilidad implícita de los dividendos.

Es decir

F(T,K) = C(T,K) - P(T,K)

y obviamente

F(T) = S(t)*e^[(r-d)*(T-t)]

Curiosamente, también se obtienen resultados mayoritariamente correctos para las opciones de los cajeros estadounidenses. Véanse los comentarios de Avellaneda al respecto en una de sus conferencias, página 18,

http://math.nyu.edu/faculty/avellane/DSLecture3.pdf

El único problema es cuando hay una fuerte venta de acciones. En este caso, lo que se está midiendo en realidad es el rendimiento de conveniencia, ya que ahora los titulares de las acciones ganan una bonita comisión por el préstamo de acciones, además del rendimiento de los dividendos.

He creado un script de Python que coge los datos hace este cálculo, idivs.org . También hay una API disponible que se puede utilizar en hojas de cálculo, etc.

He comparado las rentabilidades de los dividendos implícitos de los ETFs americanos con las rentabilidades de los dividendos de los índices europeos y están bastante cerca.

Answer 3

Si se trata de un ejemplo real, puede ser innecesario considerar el dividendo explícitamente. Después de todo, la fórmula de Gordon establece que el precio de las acciones es igual al flujo de caja futuro descontado de los dividendos.

Por ejemplo, si tengo una opción de compra en el strike K y el futuro dividendo se anuncia cuando el mercado no lo esperaba, lo más probable es que el precio al contado suba y mi opción de compra se revalorice en consecuencia. Es decir, cometería un error si añado el dividendo descontado encima porque el dividendo ya se ha incorporado al precio de la opción de compra.

Answer 4

La estimación y previsión de los dividendos no es un problema fácil. Este documento describe y compara algunos enfoques.

Si la empresa paga dividendos según un determinado esquema (trimestral, anual, etc.), es fácil prever una futura rentabilidad de los dividendos, utilizando la última cantidad pagada conocida y el precio subyacente.

En algunos casos (como las empresas europeas y asiáticas), la previsión se vuelve más complicada, ya que los pagos de dividendos son desiguales (a cuenta y finales).

La respuesta correcta depende del tipo de instrumentos subyacentes con los que se trate.

Answer 5

Puede utilizar la rentabilidad de los dividendos de los últimos doce meses (escalada en el tiempo), ya que es una cifra mucho más fácil de obtener y puede ser una aproximación razonable. Además, aunque los próximos dividendos no siempre se publican, los dividendos recientes deberían ser fáciles de obtener y puedes calcular la rentabilidad TTM tú mismo si lo necesitas.

experquisite y user3264325 tienen respuestas que se orientan hacia el futuro en lugar de hacia el pasado como TTM, sin embargo, esos valores pueden ser mucho más difíciles de obtener y procesar.