¿Qué significa un mercado alcista a largo plazo en bonos?

Question

Recientemente leí esto en un artículo sobre el estado actual del mercado de bonos:

Después de un mercado alcista de 40 años en bonos, el potencial de pérdidas de capital en inversiones en bonos es muy real, y ese tipo de riesgo es uno que muchos inversores conservadores no apreciarán necesariamente.

¿Qué significa que los bonos hayan tenido un mercado alcista de 40 años? Mi comprensión de los bonos es que su potencial de alza fundamental suele estar bien comprendido, ya que se convierten en una cantidad fija de efectivo en una fecha fija excluyendo alguna forma de incumplimiento. No hay razón para "sobrepagar" basándose en expectativas de crecimiento futuro como podría haber con las acciones.

Me resulta difícil entender cómo un instrumento como los bonos podría ser comprado en exceso durante un período del orden de 40 años, ya que esto es más largo que un plazo de bono típico. Entiendo cómo los precios de los bonos variarán con la tasa de interés, pero no veo cómo podrían estar significativamente sobrevaluados a largo plazo.

El concepto de una "burbuja de bonos" parece estar surgiendo con regularidad, así que debo estar entendiendo algo mal. ¿Qué significa esto?

Answer 1

En primer lugar, "mercado alcista" no necesariamente significa "sobrecomprado" o "sobrevaluado". Los precios de los bonos dependen en gran medida de las tasas de interés federales (a medida que las tasas de la fed aumentan, los precios de los bonos caen), y las tasas del tesoro a 10 años han disminuido en promedio durante los últimos 30+ años.

Por lo tanto, un "mercado alcista" en bonos tiene más que ver con las tasas de interés subyacentes que han caído en ese período que con efectos de oferta/demanda. Dado que las tasas de interés aún están en niveles históricamente bajos (aunque están aumentando un poco), los precios de los bonos siguen siendo "altos" en comparación con bonos equivalentes en el pasado, pero no está claro si hay una "burbuja" que esté a punto de estallar. Si las tasas de interés suben, se puede esperar que los precios de los bonos disminuyan, pero no esperaría que las caídas sean significativamente mayores que el aumento de las tasas de interés en sí mismas (es decir, no será un "estallido" a menos que algo provoque que las tasas de interés suban repentinamente también).

Answer 2

Es un error afirmar que ha habido un mercado alcista de bonos de 40 años. Para afirmar eso, tendrías que ignorar todas las correcciones de rendimiento del tesoro del 1% al 3% como ruido y solo comparar el pico de tasas en 1981 con los mínimos recientes.

Busca en Google "La Gran Masacre de Bonos de 1994". Eso te llevará al artículo de Fortune que detalla las pérdidas de bonos de $1.5 billones de dólares en todo el mundo ese año. Los titulares de bonos no se sintieron para nada optimistas entonces.