Volver a lo Básico -- Acumulativa Devuelve

Question

Recientemente me encontré con un gráfico de la Fama-francés (FF) HML factor de rendimiento acumulado. Vi esto por primera vez en un artículo de AQR del Acantilado de la Asness: http://www.institutionalinvestor.com/Article/3315202/Asset-Management-Equities/The-Great-Divide-over-Market-Efficiency.html#/.VkntwZ0o5Ms

Fui a Ken francés de datos de la biblioteca en un intento de replicar. Simplemente me estaba complicando el crecimiento de $100, haciendo una sencilla serie de tiempo de 100*(1+r). Después de no éxito en un aparentemente simple tarea, al final encontré que Asness estaba mostrando el rendimiento acumulado, como la suma acumulativa. Véase la figura 9.1 Cuantitativa, la Inversión de Capital por Lasse Heje Pedersen (en google books). Aquí está la nota de pie de página de la tabla:

Rendimiento acumulado del valor del factor de HML, 1926-2012. La figura muestra la suma acumulativa (es decir, sin la capitalización) de la largo–corto factor de valor HML construido sobre la base de las acciones " book-to-market de las proporciones.

Mi pregunta concreta es ¿por qué usar esta "suma total" en lugar de la agravado la riqueza de crecimiento? ¿Cuál es el uso de esta presentación de los datos? Para mí, esto no dice mucho sobre el verdadero rendimiento acumulado del factor, uno necesita ver esto en términos de capitalización.

Gracias.

Answer 1

La rentabilidad acumulada indica la cantidad de 1€ creció durante el horizonte de inversión, mientras que el compuesto de retorno es típicamente anualizado.

Considere la posibilidad de invertir 100€ durante 2 años. Al final de dos años, su inversión creció a 110€. la rentabilidad acumulada es entonces (110-100)/100=10%. ¿Cuál es el compuesto de retorno? Obviamente, no debe ser inferior al 10%, ya que hemos de dos años, la inversión y el compuesto de retorno se expresa annualy. El compuesto de retorno se obtiene a partir de 110=100(1+r)^2 que se traduce en r=sqrt(110/100)-1=4.88%.

Ahora la imagen al revés: Si alguien te hizo un 10% de rentabilidad acumulada durante los últimos dos años, usted puede calcular fácilmente sin un equipo que su 1€ la inversión creció a 1,1€ durante ese período. Si él iba a decirle que él hizo 10% compuesto de retorno (anualmente), se tendría que calcular 1€x1.1x1.1 a venir para arriba con el valor de 1€ de inversión después de dos años. Este cálculo es más "difícil" que el largo es el período.

Para resumir, para los seres humanos puede ser más fácil pensar en términos de la acumulación de ganancias como un retorno sobre todo el horizonte de inversión. Para comparar dos inversiones con diferentes horizontes de inversión, va a ir para el compuesto de las tasas.