Para probar la eficiencia del mercado, siempre se deberá especificar en el mercado modelo de formación de precios
Las pruebas de la hipótesis de los mercados eficientes siempre debe incluir un modelo de cómo el mercado de los formularios de precios. Uno de la Fama de las grandes contribuciones fue la que no se puede separar estas dos cosas en una prueba. Pruebas de la eficacia de los mercados y los modelos de precios formaciones están intrínsecamente vinculados. Así, en este caso, la asunción de la constante de la tasa de interés real es más que una suposición de cómo el mercado de los formularios de precios. Sólo después de asumir esto, podemos probar la eficiencia del mercado. Usted puede estar en desacuerdo con el modelo---los modelos más sofisticados de repetir este experimento en esa forma---pero el punto es que usted tiene que asumir algún modelo para la formación de los precios.
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Para obtener más información sobre esto, consulte Fama del sitio web. Usted encontrará algunos enlaces a algunos libros de su. Sería útil para leer por lo menos las dos primeras secciones del capítulo 5 de su libro, "Fundamentos de las Finanzas".
El argumento de que él hace en ese capítulo es aproximadamente la siguiente (préstamos de su anotación, pero el cambio de $\phi$ a $I$).
El punto de que se hace es que queremos probar si la información de los conjuntos son iguales
$I_{t-1}^m = I_{t-1}$, donde $I_{t-1}^m$ es la información de que el mercado posee. Pero debido a que no podemos probar esto directamente, le gustaría probar
si las distribuciones de los precios son los mismos
$$
f_m(p_1,...,p_n \mid I_{t-1}^m) = f(p_1,..., p_n \mid I_{t-1}).
$$
Sin embargo, esto es imposible también. La igualdad no posee comprobable de su contenido, porque sólo observamos $f(p_1,..., p_n \mid I_{t-1})$ e no $f_m(p_1,...,p_n \mid I_{t-1}^m)$ (véase la parte superior de la página 137 de los vinculados capítulo). Yo no observar el último, porque no sé lo que $I_{t-1}^m$, excepto que $I_{t-1}^m \subseteq I_{t-1}$, y no sé cómo está el mercado utiliza esta información. Por esta razón, se especifica un modelo de cómo el mercado se toma la información y la convierte en precios. Por lo tanto, podemos especificar $f_m$ a nosotros mismos (a su vez, también se especifica que la información $I_{t-1}^m$ en el mercado de usa). Es decir, podemos especificar qué datos el mercado utiliza y la manera en que utiliza los datos.
En la página 134, Fama, dice
la declaración de que los precios en un mercado eficiente "reflejar plenamente" la información disponible transmite
la idea general de lo que se entiende por eficiencia del mercado, pero la afirmación es demasiado general para ser
comprobables. Ya que el objetivo es poner a prueba el grado en que el mercado es eficiente, la proposición de
deben ser restaurados en un comprobables forma. ... esto requiere una especificación más detallada del proceso de formación de los precios, que da comprobable de contenido al término "reflejar plenamente."
Por qué asumir constante de las tasas en el ejemplo de Hayashi?
Creo que es sólo una suposición hecha en el ejemplo particular. Si lees un poco más en los enlaces de capítulo, verás que la Fama se discute 4 diferentes modelos de equilibrio de mercado. Los dos primeros son ridículas, pero él lo está haciendo solo para demostrar el concepto. (Parte de la razón es que algunas de las ideas previas acerca de la eficiencia del mercado había algunas extrañas consecuencias, el que se muestra a través de los ejemplos.) El punto es que cualquier prueba de la eficiencia del mercado siempre está relacionada con el modelo que se asume. Si la prueba falla, usted sabe que una de dos cosas: o bien el mercado es ineficiente o su modelo del mercado que está mal. La triste verdad, sin embargo, es que nunca se sabe cual es.
