El concepto clave en este caso se llama Rendimiento al Vencimiento (YTM). Es el rendimiento que tiene el bono cuando se mantiene hasta su fecha de reembolso. Se calcula a partir del cupón y del precio al que cotiza el bono en la actualidad (que puede no ser el nominal). (Lo que ocurre es que, a medida que los tipos de interés suben y bajan, el precio al que se compra o vende un bono se ajusta para que el YTM coincida con el YTM actual de nuevos bonos similares.
Veamos un ejemplo utilizando algunos números sencillos. Supongamos que tenemos dos bonos del Tesoro a los que les quedan 5 años. (Fueron emitidos en momentos distintos con vencimientos diferentes.) Uno paga el 4% y el otro el 2%. Ahora supongamos que el rendimiento de los bonos del tesoro a 5 años recién emitidos es del 5%. ¿Qué ocurrirá? El precio de los dos bonos se ajustará a la baja hasta que el rendimiento efectivo basado en el precio al que cotiza el bono sea del 5%. El precio del bono del 4% tendrá que bajar alrededor del 4,5% del valor nominal, y el precio del 2% caerá alrededor del 13% del valor nominal.
Siempre es bueno recordar que los precios de los bonos y los tipos de interés están en un vaivén. Cuando los tipos suben, el precio de los bonos existentes baja y viceversa.
