Dado que no soy un experto en finanzas corporativas sino en macroeconomía, mi recurso preferido para hacerme una idea aproximada de las magnitudes agregadas es el cuentas de flujo de fondos . Eche un vistazo al B.102 balance para las empresas no financieras, y también el F.102 flujos para las empresas no financieras.
Las ideas relevantes que extraigo de estos datos son:
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En total nivel términos, el "efectivo" es una parte bastante pequeña de los balances de las empresas, y hasta qué punto existe una fuerte tendencia al alza es discutible. Definiendo el efectivo como depósitos bancarios más acciones de MMMF más papel comercial/Títulos del Tesoro/Agencias, el efectivo como proporción de los activos totales fue del 4,7% en 2013, del 4,3% en 2008, del 4,9% en 2003, del 4,1% en 1998, del 4,4% en 1993, y así sucesivamente.
Ahora bien, el "total de activos" es cuestionable como denominador, ya que incluye grandes entradas de IED, bienes inmuebles y activos "varios"; si se excluyen y se adopta un denominador más estrecho (o se restan algunos pasivos para obtener una medida neta), se tiende a obtener la tendencia al alza a largo plazo que muchos estudios han identificado. Pero sigue sin haber una reciente y las cifras son lo suficientemente pequeñas como para que apenas parezca un aspecto importante del comportamiento empresarial.
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En total flujo términos, el efectivo tampoco es una parte muy importante de los balances de las empresas. La siguiente tabla, adaptada a partir de los datos del flujo de fondos F.102, muestra la adquisición neta de efectivo ("efectivo") frente a los gastos brutos de capital ("capex"), el total de fondos internos ("fondos"), la emisión neta de capital ("capital") y los fondos netos obtenidos a través de los mercados de crédito ("crédito"), todo ello en miles de millones. Como puede ver, el "efectivo" palidece realmente en comparación con estos otros flujos:
year | cash | capex | funds | equity | credit |
2010 | +14 | +1235 | +1677 | -255 | -71 |
2011 | -5 | +1332 | +1729 | -457 | +251 |
2012 | +29 | +1478 | +1761 | -360 | +404 |
2013 | +138 | +1526 | +1805 | -373 | +427 |
Las variaciones anuales netas de tesorería son ínfimas en comparación con los gastos de capital - y con los fondos internos disponibles, las recompras de acciones menos las ventas, e incluso red emisión de deuda.
No pretendo descartar por completo la gestión de la tesorería de las empresas; estoy seguro de que puede ser un tema importante para los financieros de empresa. Pero dadas estas magnitudes relativas, creo que la acumulación agregada de efectivo es una cuestión macroeconómica bastante menor en estos momentos, y que su gran visibilidad en los medios de comunicación (con un gran debate sobre el efectivo "ocioso", etc.) está fuera de lugar.
(Nota al azar: al parecer, las tenencias de efectivo de las empresas están bastante concentradas, y una gran parte corresponde a empresas tecnológicas; este artículo afirma que sólo Apple representa casi el 10%. En mi opinión, este es otro indicio de que el efectivo agregado probablemente no sea un dato macroeconómico tan importante).
