Tengo esta pregunta del entrevistador acerca de lo que es el modelo alpha, ¿qué es el modelo de riesgo y por qué es Fama-francés de un modelo de riesgo.
Como mi entender, el alfa modelo de previsión de la rentabilidad esperada, por lo que el factor que podría ser acciones específicas. Y el modelo de riesgo de previsión de stock de correlación y de los factores de riesgo en el modelo necesita ser un índice de riesgo y puede no ser acciones específicas.
Pero, ¿por qué Fama-francés de un modelo de riesgo? Es un modelo de rentabilidad esperada, se podría argumentar que podría modelo de correlación. Pero da la información de que fuera a realizar grandes y de alto valor realizar la baja. En general, lo que hace que un factor de riesgo y lo que hace que un factor alfa?
Respuestas
¿Demasiados anuncios?
Me siento en la necesidad de agregar un differnt de respuesta que la anterior.
Cochrane afirma en el prefacio de su libro de valuación de Activos:
En absoluto precios, tenemos el precio de cada uno de los activos, haciendo referencia a su exposición a fuentes fundamentales de riesgo macroeconómico. [...]. El absoluto es el enfoque más común en el ámbito académico, en el que hacemos uso de los activos de la teoría de precios de forma positiva a dar una explicación económica de por qué los precios son lo que son, o con el fin de predecir la forma en que los precios podrían cambiar si la política o de la estructura económica cambiado.
Los modelos de factores como la Fama-French puede ser expresado en términos de
$$E[R^e] = \beta \lambda$$
donde $\beta$ son múltiples los coeficientes de regresión de los rendimientos en exceso $R^e$ en los factores y $\lambda$ representa el factor de las primas de riesgo.
La intuición subyacente a la Fama-modelo francés es a la captura de los riesgos, que fueron empíricamente encontrado en la investigación académica (mientras se prueba el CAPM) para influir en la rentabilidad del activo. Ver esta respuesta responder a la Fama-French factores:
El motivo señalado por FF que las empresas con altos ratios de libros-valor de mercado son más propensos a estar en dificultades financieras y pequeñas poblaciones pueden ser más sensibles a los cambios en las condiciones del negocio y por lo tanto proporcionar una mayor histórico-retorno promedio de lo previsto por el CAPM
De hecho, es menos un modelo estadístico y en lugar de un modelo de riesgo basado en observaciones económicas y de relaciones.
Para ser muy preciso, uno tiene que decir que la Fama-French factores de riesgo servir como un proxy para la exposición hacia latente factores de riesgo, que no son capturados por el CAPM. Los hallazgos empíricos dan una fuerte evidencia de que la latente factores de riesgo son cruzado altamente correlacionado con el tamaño de la empresa (y, respectivamente, book-to-market ratio).
Relativas a Cochrane cita, la Fama-modelo francés es un absoluto modelo de fijación de precios, la cual corrige la rentabilidad del activo de riesgo. Por lo tanto, es válido el riesgo de modelo.
Referencias:
Cochrane (2005), valuación de Activos, modif. ed., Princeton University Press.
No es un modelo de riesgo. Es un modelo estadístico. La Fama-French 3 modelo de factor describe la correlación en el 25 tamaño y el libro-a-mercado de carteras mediante el uso de "factores" que se construyen utilizando largo-corto carteras en el tamaño y el libro en el mercado. Si usted toma una de los componentes principales del libro de tamaño de mercado de las carteras se obtiene algo similar. Ellos lo llaman un modelo de riesgo, pero no hay ninguna teoría.
El alfa, entonces, es una intersección de un modelo de regresión que recoge la media no se explica por la variación en el tamaño y el libro de los factores de mercado.
