¿Quién negocia las opciones de cambio en la práctica (fórmula de Margrabe)?

Question

Actualmente estoy estudiando el precio de la opción de cambio.

https://en.wikipedia.org/wiki/Margrabe%27s_formula

Aunque puedo apreciar la teoría, ¿quién compra realmente estas opciones en la práctica? ¿Están normalizadas y se negocian en alguna bolsa (supongo que no)?

¿Quién vende estas opciones? Mi suposición obvia es que los bancos de inversión adaptarían este contrato para un cliente si éste quisiera una gran exposición que reflejara de alguna manera el pago del diferencial de la opción de cambio.

Pero por qué querría alguien pagar mucho dinero (presumiblemente el vol implícito sería alto) para poseer esta opción, cuando tal vez podría aproximarse poseyendo puts y calls vainilla en varias combinaciones en su lugar.

TL;DR bonita fórmula teórica, pero ¿se negocian estas opciones en la práctica de alguna manera material, o son sólo las herramientas de los académicos en las torres de marfil?

NB: esta opción es difícil de buscar en google ("opción de intercambio", obviamente, muy amplia, la opción de propagación / Margrabe da tantos resultados en las referencias de precios académicos)

Answer 1

Sí, se puede decir que se negocian en opciones cotizadas, pero sólo para unos pocos mercados limitados, y no tan líquidos en relación con las opciones sobre un solo activo.

Por ejemplo, en el espacio de los futuros de materias primas, hay opciones sobre diferenciales de materias primas cotizadas, y un strike de 0 sería lo mismo que una opción bursátil.

Estas opciones tienen cierta liquidez en los mercados de energía y cereales, pero no en todos. En el ámbito de la energía, las opciones de los mercados relacionados, como el WTI-Brent, y de los diferenciales de calendario han tenido opciones de diferencial cotizadas. En los mercados de cereales, como el del maíz o la soja, normalmente sólo se negocian los diferenciales de calendario (que intercambian un vencimiento con otro).

Normalmente sólo 2-3 strikes serían líquidos en estas opciones de spreads que cotizan en bolsa, de los cuales el strike de 0 , que sería la opción de bolsa, suele ser uno de ellos.

Vea estos enlaces como ejemplo:

opciones para el cultivo de maíz

opciones de crudo WTI-Brent

Answer 2

Otra aplicación en el comercio de productos básicos es la capacidad de transmisión de energía. Una línea de transmisión de energía se utilizará para transportar electricidad de la zona A a la zona B si el precio $p_A$ en la zona A es menor que el precio $p_B$ en la zona B, de lo contrario permanecerá inactivo. Así que la "recompensa" de poseer capacidad de transmisión de energía $A\rightarrow B$ es $(p_B-p_A)^+$ . Se trata de una opción de compra de strike cero sobre el $p_B - p_A$ diferencial de precios y, por tanto, se valora mediante Margrabe. Si se puede, por ejemplo, elegir diariamente si se transmite o no la potencia, se valoraría como una tira de opciones de Margrabe

Answer 3

Como ejemplo de un instrumento valorado con Margrabe, el gobierno de México vendió en el pasado algunas veces warrants de intercambio. El objetivo del programa era reducir la deuda en moneda fuerte y sustituirla por deuda en moneda local. Un inversor pagaría una prima por los warrrants y tendría el derecho, más adelante, de licitar una cantidad nominal de bonos del gobierno en moneda fuerte (y de derecho externo) y recibir a cambio una cantidad nominal de bonos del gobierno en moneda local. Un inversor podría utilizar Margrabe para calcular un precio modelo y compararlo con el precio de los warrants en el mercado.

Como complicación añadida, el titular de la garantía podría elegir cuál de varias opciones de bonos en moneda fuerte licitar (es decir, el más barato de entregar), y del mismo modo cuál de varias opciones de bonos locales recibir.

Estos warrants eran instrumentos en efectivo que se negociaban como bonos. No se negocian en bolsa, no son elegibles para Trace (porque es un gobierno extranjero), no son derivados.