La respuesta corta de que los riesgos son los mismos, o muy cercanos. Las diferencias surgen principalmente porque el administrador del fondo probablemente se reequilibrará para mantener una duración objetivo, mientras que lo más probable es que no lo haga.
El riesgo de los bonos
Parece que confundes el riesgo de un bono con la incertidumbre sobre el pago de un bono. Lo último es sólo una parte de lo primero. Una fianza que es absolutamente segura de pagar sus obligaciones contractuales puede ser todavía bastante arriesgada. Es decir, su precio puede caer porque la tasa de descuento que aplicamos a esos pagos ha aumentado, al igual que cuando aumentan las tasas de los bonos de la competencia.
Pero, se preguntarán, ¿qué pasa si mantienen el vínculo hasta la madurez? ¿No es esto "libre de riesgos"? No. Cuando el precio del bono cayó, tu riqueza también cayó. Los pagos vendrán como se prometió pero su valor actual ha caído porque deberían ser descontados con más fuerza. La implicación práctica es que se sentirá mal por estar atrapado en un bono de cupón del 2% mientras que los bonos actuales tienen un cupón más alto o un precio más bajo del que pagó. Pierdes dinero en forma de costo de oportunidad. Si tratas de cobrar antes podrás cuantificar cuánto más pobre eres, pero esto no significa que esta sea la única circunstancia en la que has perdido.
Cambios en el valor de los bonos
Los bonos están sujetos a riesgos ligeramente diferentes a los de las acciones, pero en otros aspectos son comparables. Si tienes una acción y su precio baja mucho, ¿dirías que no has perdido dinero sólo porque no la has vendido todavía? No deberías. Del mismo modo, no deberías decir que no has perdido dinero cuando el precio de un bono cae, incluso si no lo vendes.
Dado que un fondo mutuo de bonos es sólo una colección de bonos, en un momento dado su rendimiento y riesgo previstos son exactamente iguales a los de los activos subyacentes que posee.
Tanto los bonos como las acciones tienen la propiedad de que comercian por el valor actual de sus futuras corrientes de efectivo. En el caso de los bonos, especialmente, estos precios se conocen con bastante precisión y los cambios en el valor de los bonos tienen una buena motivación. Si el precio de un bono baja (ya sea individual o como parte de un fondo de inversión) es porque el bono realmente vale menos de lo que era.
La dinámica del riesgo de la cartera
Sin embargo, el hecho de que en cada momento el riesgo de un fondo de bonos y el riesgo de su cartera subyacente sean los mismos no significa que ambos se sigan perfectamente en el futuro.
Es posible que a medida que el administrador del fondo cambie la composición de la cartera a lo largo del tiempo, pueda realmente perder o ganar dinero en relación con una cartera estática del subyacente, pero esto no es diferente en un fondo de bonos que en un fondo de acciones. Cada vez que usted confía dinero a un gestor activo está confiando en que a medida que se desvíe del índice de referencia, le gustarán los resultados. VBTLX es un fondo indexado, así que esto no es realmente una consideración.
Además, si comprara el subyacente y lo mantuviera hasta el vencimiento, entonces su cartera de inversiones comenzaría con una larga duración y se reduciría con el tiempo (a menos que siga comprando bonos de la misma manera que lo hace el administrador del fondo de inversión). Si usted hace algo diferente con los dividendos que el fondo de inversión, entonces su riesgo cambiará con el tiempo mientras que el del fondo de inversión permanece más o menos constante.
Su ejemplo
Considere su ejemplo de VBTLX. El precio de esos bonos cayó, causando que tanto el precio de su cartera como el NAV de VBTLX bajaran. En ambas carteras los bonos continúan pagándose como antes y usted utiliza las ganancias para comprar nuevos bonos. Cuando sus bonos iniciales venzan, el valor de sus ganancias más el valor de sus nuevos bonos será exactamente igual al valor del dinero invertido en VBTLX.
Lo más probable es que haya una diferencia entre su cartera y la de VBTLX si el gestor de ese fondo se reequilibra (vende bonos antiguos y compra nuevos para mantener un vencimiento objetivo). Puede o no hacer esto en su cartera. Si lo hace, coincidirá con VBTLX. Si no lo hace, su riesgo cambiará con el tiempo.
