La crítica contra el consumo de activos basada en la teoría de precios?

Question

Me parece de los activos de la teoría de precios muy vaga y llena de suposiciones, especialmente el consumo basado en la teoría moderna. En su esencia, la teoría afirma que los precios de los activos depende de la covarianza entre el consumo y el del activo rentabilidad - si un activo que paga bien en malos estados de consumo, se garantiza un precio más alto y viceversa. La lógica detrás de esto está bien, pero lo que me molesta es que no veo a la gente comportarse como este en la realidad, y no veo ninguna razón por la que debería.

La mayoría de las personas que participan activamente en el mercado de valores, por ejemplo, son los comerciantes que trabajan para una institución, o a los inversores con una cantidad decente de capital adicional (la gente rara vez invierten en el mercado de valores si la cantidad de dinero invertido podría afectar significativamente su consumo). Ahora, yo realmente no creo que los comerciantes o los gestores de fondos de' los niveles de consumo en malas económica de los estados es muy afectada por su rendimiento en el trabajo. Al menos es difícil ver el enlace. En segundo lugar, la mayoría de los inversores privados a invertir en la bolsa de valores han colchón financiero - ellos ya están respaldados por las recesiones, y solo quieren ver a su dinero extra crecer. No les importa mucho si su inversión se amortiza bien en las recesiones en particular. Si la inversión se muestra una de lucro, que son igual de felices, independientemente de lo que el estado de la economía es debido a que las ganancias no pueden ser utilizados para mejorar su nivel de consumo en ese momento en particular ya que ellos ya están cubiertos.

Me estoy perdiendo algo aquí? ¿Está usted de acuerdo conmigo? Sé que el comportamiento financiero probablemente responde a muchas de mis preguntas, pero sin embargo, el consumo de fijación de precios basado en la teoría que se enseña en los programas de finanzas y sirve como una teoría fundamental de todo. De nuevo, creo que la teoría es lo contrario de sonido pero la suposición de que las personas que toman decisiones de inversión se rigen por su futuro nivel de consumo en los diferentes aspectos económicos de los estados, es vaga.

Answer 1

Puedo entender su preocupación, pero creo que usted está esperando mucho de estas teorías. No podemos explicar el comportamiento acumulado del primer principio basado en una sólida teoría de decisiones bajo incertidumbre y yo personalmente dudo de que nunca habrá un Gran Unificación en la economía.

El consumo de activos basada en modelos de fijación de precios están más relacionadas con la macroeconomía de la microeconomía. El objetivo no es describir cómo los inversores individuales se comportan exactamente, pero para derivar comprobable implicaciones para los agregados de comportamiento del mercado. Por ejemplo, una de las más restrictivas de las versiones es el período de CAPM, que es probablemente el más ampliamente utilizado de modelo de valuación de activos fuera de allí. No hay absolutamente nada realista acerca de los supuestos del modelo, pero sirve como una guía, ya que las predicciones que hace que sean lo suficientemente precisos para algunas aplicaciones.

También, no iba a decir necesariamente que la fijación de precios de bienes está lleno de supuestos. Sólo hay dos supuestos fundamentales: Sin arbitraje (o no-de almuerzo gratis con riesgo de fuga) y más de la riqueza es siempre preferido a menos riqueza. En esta generalidad, sin embargo, no se puede decir mucho; nada útil de todos modos. Si desea fuertes implicaciones usted también necesita fuertes supuestos - es siempre un trade-off - porque no podemos comprobar las teorías mediante la experimentación directa con los sistemas económicos.

Answer 2

Basado en el consumo de valuación de activos de teorías de la representatividad de los agentes, y no necesariamente sobre los comerciantes e inversionistas en instituciones financieras. Los agentes se asume que las conductas en base a cómo la gente en general pueda decidir si invertir y cuánto invertir. La idea es que la persona promedio en la economía no invertir para la alegría de la inversión, en y de sí mismo, ni tampoco guardar simplemente a ser avaros. Más bien, ahorrar e invertir en previsión de que van a tener que invertir dinero en la jubilación, o cuando se encuentren desempleados. Por lo tanto, la teoría no es sobre el consumo de hoy, necesariamente, sino sobre el consumo en el futuro.

Por ejemplo, supongamos que yo soy empleado en una altamente cíclica del sector. Si hay una recesión, voy a ser despedido. Esto puede ser pensado como un bono con una tasa de morosidad condicional en el estado de la economía. Yo entonces tendrá que gastar dinero de su cuenta de ahorros. Si mis ahorros son principalmente invertido en muy cíclico sectores, entonces voy a ser doblemente expuestos a los riesgos de un descenso en el mercado. Efectivamente mi bond (empleo) por defecto (final) y mis inversiones en sectores cíclicos va a caer. Esto me va a dejar menos dinero para financiar mi consumo.

Aunque estos modelos son muy populares en el mundo académico de finanzas de los programas, las técnicas no son tan populares entre la práctica de quants, excepto en la medida en que son el fiel reflejo de los enfoques convencionales.