Respuesta corta: Sí, hay otra razón importante por la que los bonos del gobierno son a menudo considerado como el dinero, que es el papel que juega como un depósito de valor.
Hay tres dimensiones de dinero que se forman durante mucho tiempo el libro de texto de la definición de dinero (ver Mankiw, Principios de Economía, 8th Edition". p. 605):
- Uso como medio de intercambio (es decir, su valor de liquidación de siniestros).
- Uso como depósito de valor (el grado en que es un "activo seguro").
- Utilizar como unidad de cuenta (el grado en el que se utiliza para denominar a las reclamaciones).
En el moderno marco de los diferentes activos son considerados para cumplir con estas dimensiones, en diferentes grados, que es por lo que diferentes medidas de dinero para incluir o excluir los diferentes activos.
Por lo tanto, el estado del arte no es la de pensar de los activos como "dinero" o "no dinero", sino a pensar en las diferentes activos como más o menos "dinero, como por ejemplo," o tener diferentes grados de "moneyness."
Dimensión tres, por ejemplo, generalmente se cumplió sólo por el físico efectivo y activos en los bancos. Los reclamos no se instalaron en el "20 unidades" de los bonos del Tesoro, que está establecido para un determinado valor nominal de esos bonos, denominados en dólares. Tan claramente en los bonos del Tesoro no son en absoluto dinero-como a lo largo de esta dimensión.
De dimensión uno, el que usted plantea en su pregunta, es cumplida por los bonos del Tesoro a un grado mayor de lo que cabría esperar, aunque todavía sólo una cantidad muy limitada. Mientras que los bonos del Tesoro no son utilizados para el establecimiento en la economía real, que se utilizan para la liquidación algo frecuente en el sistema financiero, que es responsable de una cantidad desproporcionada de las transacciones financieras (a pesar de que en finanzas se utilizan mucho menos a menudo que la liquidación de efectivo). Por ejemplo, los bonos del Tesoro son comúnmente utilizados en operaciones de préstamo de valores para la obtención de otros títulos, y que a menudo son utilizados para satisfacer predeterminado y la liquidez del fondo de obligaciones para las entidades de contrapartida central.
Donde los bonos del Tesoro de brillar, sin embargo, es en la dimensión dos, su uso como un "depósito de valor" o como un "activo seguro." Por Gorton:
Los activos seguros juegan un papel crítico en un(y) de la economía. Un "activo seguro" es un activo que es (casi siempre), se valoran por su valor nominal, sin costosos y prolongados análisis. Que es, por diseño, no hay ningún beneficio para la producción (privado) información acerca de su valor. Y esto es de conocimiento común. En consecuencia, los agentes no tienen por qué temer la selección adversa cuando la compra o venta de activos seguros. Los activos seguros puede ser fácilmente utilizado para el intercambio de bienes o servicios, o a cambio de otro activo. Estos a corto plazo a activos más seguros son el dinero o el dinero-como.
El "corto plazo" parte de esto se refiere al hecho de que su utilidad como un almacén de valor sube como su vencimiento residual (y por lo tanto su duración, o sensibilidad a los cambios en las tasas de interés) se cae. Una vez que su vencimiento residual caiga por debajo de tres meses, están tratados para fines de contabilidad, como equivalente a dinero en efectivo, debido a que su valor no es probable que cambie significativamente en respuesta a los cambios en la tasa de interés del entorno (esto es cierto tanto bajo US GAAP y las NIIF):
El efectivo y los equivalentes de efectivo comprenden el efectivo en caja y los depósitos a la vista, junto con el corto plazo, inversiones de alta liquidez que son fácilmente convertibles a una cantidad conocida de efectivo y que están sujetos a un riesgo insignificante de cambios en su valor. Notas de orientación indican que una inversión que normalmente se cumple con la definición de un equivalente de efectivo cuando se tiene un vencimiento de tres meses o menos desde la fecha de adquisición.
Es importante destacar que, en los bonos del Tesoro a resolver un problema muy real para muchas empresas que tienen grandes saldos de efectivo, que es el gran valor de las reclamaciones, que en realidad son más de dinero-como la de los depósitos bancarios. Esto es debido a que hay un límite en el seguro de depósito (actualmente en los estados UNIDOS, \$250 por banco, por tipo de cuenta, de los cuales hay dos, así que \$500k por el banco). Como resultado, para las empresas que tienen grandes cantidades de dinero en efectivo, depósitos bancarios convertido en una relativamente baja forma de dinero, debido a que no son elegibles para la garantía del gobierno. Como resultado, si el banco quiebra, están expuestos a ambos de crédito y riesgo de liquidez (que no puede obtener su dinero de vuelta, e incluso si lo hacen, puede no estar disponible por un tiempo bastante largo).
Esto es en realidad por qué las empresas con frecuencia se mantiene saldos en dinero institucional de los fondos que hacer repos en contra de los valores del gobierno, o les prestan en la repo de sí mismos - que les permite actualizar lo que de otro modo los créditos garantizados por los bancos a las demandas que están garantizados por bonos del Tesoro, destacando el "activo seguro" papel que estos bonos de juego.
Un muy buen resumen de este concepto, la "jerarquía de dinero," se puede encontrar en Pozsar de la "Banca en la Sombra: El Dinero de la Vista." Como lo explica en el documento, por muchos participantes en el mercado financiero, de seguridad (de dimensión dos) es más importante que el valor de la liquidación (de dimensión uno) (el énfasis es mío):
[T]aquí es un caso fuerte para la introducción de un nuevo conjunto
de los agregados monetarios de seguimiento de la oferta de dinero y el dinero-como reclamaciones a cabo por el real
economía, sino para la economía financiera de las transacciones. La Reserva Federal de los M2 medidas globales de la
la demanda de dinero de los hogares y se ha utilizado para analizar la dinámica de crecimiento y las amenazas a que precio
estabilidad. Debido a que la mayor parte del dinero de los créditos incluidos en M2 están asegurados, fue construido después de un
jerarquía basada en el transaccional de liquidez. Pero institucionales de efectivo de las piscinas, el dinero comienza donde M2
termina, y como la crisis ha demostrado que, dentro del sistema de las tenencias de los no asegurados instrumentos del mercado monetario pueden
plantean amenazas para la estabilidad financiera. Institucional de efectivo de las piscinas de mantener dinero que reclama la mayoría de la cartera de valores
gestión de razones y debido a que son demasiado grandes para ser elegible para el seguro de depósito, su enfoque es
en dinero de reclamos de seguridad – es decir, la proximidad con el gobierno – en primer lugar, transaccionales y de liquidez
segundo.
Este es, por supuesto, ¿por qué la Fed tuvo que crear el Programa de Recompra Inversa. Sin ella, el dinero de los prestamistas en la repo en ocasiones tan dispuesto a intercambiar su "dinero en efectivo" en el formulario de reclamaciones en los bancos de reclamaciones sobre los bonos del Tesoro de que estaban dispuestos a aceptar real negativo (y, en ciertas circunstancias, nominal negativo) de los rendimientos en general colateral repos en contra de los bonos del Tesoro - estaban literalmente dispuestos a pagar para mantener los bonos del Tesoro en lugar de los depósitos bancarios. Como resultado, la Fed configurar el PVP para permitir que sus contrapartes para hacer cantidades ilimitadas de repo a una tasa fija, el establecimiento de un piso bajo de las tasas en los mercados de dinero.
Por último, hay un buen documento de trabajo fuera de la Reserva Federal, creado en parte por el ex gobernador de la Fed Jeremy Stein, que entra en más detalles sobre el uso de los bonos del Tesoro como el dinero-como reclamaciones.
