Un CDS es un contrato con una protección en la pierna que paga (el 100% de Recuperación) inmediatamente después de un evento de crédito si sucede antes de la madurez, y una prima de la pierna en la que un cupón de 100 bps es el pago hasta que un evento de crédito o de madurez. De ahí el valor de $1 un corto de protección (recepción de propagación) contrato es
V = 100 bps x PV de $1 por año de pago para antes de un evento de crédito o la madurez de Protección de la Pierna PV
Llamamos a los PV de $1 por año que se paga a un evento de crédito o de vencimiento, lo que ocurra primero, el riesgo de PV01 o RPV01 para el corto.
Los CDS par de propagación la propagación que haría que el valor del contrato con el mismo vencimiento igual a cero ahora. En tu ejemplo esta es de 132 puntos básicos. Así que podemos escribir
0 = 132 bps x RPV01 - Protección de la Pierna PV
El valor de la Protección de la pierna es por lo tanto
La protección de la Pierna PV = 132 bps x RPV01
Es la misma protección de la pierna como en V. Sustituyendo esto en V tenemos
V = (100 - 132 ) bps x RPV01
= - 32 bps x RPV01
Esto es negativo porque estamos recibiendo 100bps a asumir un riesgo por el que deberíamos estar recibiendo 132bps. El 132bps es una medida del riesgo de crédito de los CDS.
Para compensar el hecho de que el contrato tiene un valor negativo debemos ser pagados por adelantado una cantidad igual a
U = 32 bps x RPV01
para nosotros llegar a entrar en él. A continuación, poner este dinero en efectivo en nuestra cuenta de caja. La derivada tiene el signo opuesto por lo que su valor compensaciones de esta cantidad de dinero en efectivo y por eso no hemos hecho nada en el Día 1.
Como para el RPV01, este se calcula utilizando un modelo que los extractos de la probabilidad de incumplimiento de los diferenciales de los CDS. Pero cerca de la planta de \$1 por año para el resto de la vida de los CDS y así, por un plazo de 5 años CDS esperar a ser 4-4.5.
Un modelo simple para el valor de un corto de protección de los CDS se pueden encontrar si usted escribe
V = (C-S) x RPV01
donde
RPV01 = $\left (1-\exp\left(-gT\derecho)\derecho)/g$
y $C$ es el cupón de $S$ es el par diferenciales de los CDS, $T$ es el resto de la vida en años y
$g=r+S/(1-R)$
donde $r$ es el libre de riesgo (Libor) y tasa de $R$ es la tasa de recuperación esperada, generalmente de 40%.
Si me puse $r=0.02$ y $T=5$ por un nominal de \$10m luego me sale $V$ es igual a -\$144,317. Así que para celebrar este contrato me gustaría recibir un pago anticipado de \$144,317.
