Para simplificar mi respuesta, "acciones" se refiere específicamente al capital común. Las acciones negociadas públicamente que no son capital ordinario dan derecho a sus propietarios a intereses económicos fundamentalmente diferentes.
Los valores de las acciones se basan en los intereses económicos y de voto en una empresa. Estos derechos e intereses pueden variar significativamente entre las acciones que cotizan en bolsa. En general, el capital ordinario es un derecho preferente sobre la propiedad y un derecho secundario sobre los flujos de caja y los activos.
Los derechos de propiedad facultan a los titulares de las acciones a votar en las acciones corporativas, a votar anualmente a los miembros del consejo de administración y a plantear cuestiones al consejo de administración. Tradicionalmente, los consejos de administración están obligados a maximizar el valor de los accionistas comunes por encima de todas las demás partes interesadas, incluidos los empleados, los obligacionistas y el público en general (aunque son frecuentes las excepciones a esta regla).
Las acciones ordinarias proporcionan el derecho más bajo sobre los activos y los flujos de caja. El derecho sobre los activos es relevante en caso de quiebra o liquidación, durante la cual todos los créditos prioritarios deben ser pagados antes que los accionistas; los accionistas, sin embargo, tienen derecho a los remanentes (que en un caso de liquidación no suelen ser muchos). Este derecho contingente sobre los activos se representa en el balance como valor contable, es decir, activos menos pasivos. Sin embargo, el valor contable no es necesariamente una buena estimación del valor intrínseco y/o de mercado.
Sin embargo, esto da lugar a una situación de huevo y gallina. Si los activos valen simplemente la suma descontada de los flujos de caja futuros, es lógico que las acciones valgan también la suma descontada de los flujos de caja futuros por encima de los pasivos principales (o lo que otra persona pagaría por ellas). De ahí la importancia de los beneficios a la hora de evaluar el valor razonable.
El derecho de las acciones ordinarias a los flujos de efectivo se realiza a través de los dividendos y/o la revalorización del capital. Por ejemplo, los dividendos son el gasto empresarial más discrecional; como tal, se pagan después de todos los demás pasivos principales y de explotación. Dado que los pasivos principales tienden a ser relativamente fijos, los accionistas tienen derecho a un alza teóricamente ilimitada si/cuando la empresa "encuentra oro". Sin embargo, cuando una empresa no es capaz de cumplir con las obligaciones principales, los dividendos son el primer gasto que se recorta.
Los dividendos no son la única forma en que una empresa puede devolver el capital a los accionistas. Una empresa también puede aumentar el valor de sus fondos propios mediante la acumulación de plusvalías (aumentando el valor de mercado y/o contable) y devolviendo el capital a los accionistas mediante recompras. Según el concepto del valor temporal del dinero, a los inversores les resulta indiferente recibir el valor actual de una suma ahora o el valor futuro en algún momento. En otras palabras, (suponiendo que no hay impuestos, ni desviaciones, ni comisiones), a un inversor racional le resulta indiferente recibir un \$1 dividend and selling his/her stock for a \$ 1 ganancia de capital dentro del mismo período de tenencia.
El valor temporal del dinero también sugiere otra intuición importante: si una empresa puede componer el capital social de forma más eficiente y a un ritmo mayor que los accionistas, los inversores deberían preferir que la dirección reinvierta los beneficios en lugar de repartir dividendos. Sic, los dividendos tienden a ser la forma menos eficiente desde el punto de vista fiscal de devolver el capital a los accionistas. Si/cuando la dirección cree que no puede conseguir rendimientos marginales atractivos sobre el capital marginal invertido, sólo entonces debería considerar el pago de dividendos.
A su vez, los beneficios y las previsiones de beneficios futuros son el indicador más común para calibrar la capacidad de una empresa para pagar dividendos y/o componer plusvalías.
Así, las acciones que no pagan dividendos pueden seguir teniendo valor intrínseco debido a su capacidad:
-
pagar dividendos y/o financiar retornos de capital en el futuro,
-
dar lugar a una revalorización del capital a través de la acumulación de beneficios (que con el tiempo debería dar lugar a un aumento del valor de mercado del valor contable); y
-
venderse y/o liquidarse.
En fin, esa es mi opinión sobre la utilidad filosófica de poseer acciones de capital ordinario. Espero que sea útil....
