¿Por qué se ejercen tan pocas opciones?

Question

¿Cuál es la razón por la que sólo se ejerce un porcentaje menor de opciones (17%, según he leído en la página web de la OCI)? Si en el momento del vencimiento, la opción está dentro del dinero, se ejercerá automáticamente o el propietario de la opción deberá ejercerla para obtener su beneficio.

Lo que se me ocurre es (escenario de opción de compra):

1. Si no ejerce, su pérdida = prima pagada

2. Si ejerce, su beneficio = precio al contado - precio de ejercicio - prima pagada - costes de transacción.
   Si este número > prima pagada, debe ejercer.

Entonces, ¿por qué se ejercen tan pocas opciones? ¿Es tan rara la condición #2?

Answer 1

Hay dos razones por las que la mayoría de las opciones no se ejercen. La primera es obvia, y la segunda, menos.

Lo obvio: Una opción que prácticamente no tiene valor no se ejerce.

• Las opciones que llegan a su vencimiento y permanecen sin ejercer son casi siempre apuestas sin valor que simplemente no dieron resultado. Esto incluye las opciones de compra con strikes por encima del precio subyacente actual, y las opciones de venta con strikes por debajo. Un montón de opciones.

  Si una opción con valor se dejó vencer de alguna manera, probablemente fue un error, o bien los costes de la transacción superaron el valor restante; no es del todo inútil, pero tampoco "vale la pena".

El menos obvio: Una opción con valor puede ser cancelado en cualquier momento antes de la expiración.

• Un operador que compra una opción puede mostrar en algún momento una ganancia antes de lo previsto, o una pérdida superior a su tolerancia. Si se trata de una ganancia, es posible que quiera vender antes del vencimiento para obtener la ganancia antes. Del mismo modo, si se produce una pérdida, puede querer asumirla antes. En ambos casos, su capital se libera y puede tomar otra posición.

  Y -esta es la parte clave- el otro extremo que coincide con la venta de la opción es a menudo un comprador que había creado (escrito) exactamente un contrato de opción en primer lugar - la opción escritor - y que busca salir de su posición.

  Los redactores de opciones son los operadores responsables, en primer lugar, de crear opciones y aumentar el "interés abierto". Cualquiera que tenga el tipo y el nivel adecuados de cuenta de negociación de opciones puede hacerlo.

  Un operador que suscribe una opción lo hace instruyendo a su corredor para que "venda para abrir" una nueva instancia de la opción. El operador tiene entonces una posición corta (cantidad negativa) en esa opción, y todo el tiempo puede estar sujeto a las obligaciones que corresponden a los derechos de ejercicio de la opción.

  La única manera de que el emisor de la opción salga de esa posición corta y de sus obligaciones son éstas:

  1. No por elección: para ser cedido. Es decir: un comprador ejerció la opción. El emisor tiene que cumplir su obligación entregando el subyacente (si es una opción de compra) al titular de la opción, o comprando el subyacente (si es una opción de venta) al titular de la opción.

  2. No por elección: la opción expira sin valor. Este es el escenario ideal para un emisor porque el 100% de la prima recibida (menos los costes de la transacción) es un beneficio.

  3. Por elección: El escritor es libre de volver a comprar exactamente el mismo tipo de opción antes del vencimiento utilizando una orden de "compra para cerrar" con su corredor. Una vez adquirida la opción con una "buy to close", se elimina la posición corta y la obligación. La opción se cancela. El interés abierto disminuye.

Las opciones así canceladas no viven lo suficiente como para expirar o ser ejercidas.

Answer 2

En primer lugar, las opciones "in the money" apenas se crean porque la mayoría de las opciones se negocian "at the money" y el resto se distribuye uniformemente entre "in" y "out", por lo que, en el mejor de los casos, son la mitad del mercado cuando se crean.

También se cierran antes del vencimiento.

La razón es aún desconocida, pero una teoría es:

Las opciones "barely in the money" conllevan un enorme riesgo de ejercicio, ya que la posibilidad de que se conviertan en un pasivo no cubierto que amenace la solvencia es grande; por lo tanto, los vendedores de opciones prefieren cerrar las opciones "barely in the money" para no asumir el riesgo de pasivo no cubierto.

Estadísticamente, los vendedores de opciones evitan el riesgo.

Answer 3

Hay una serie de razones por las que sólo se ejerce un pequeño porcentaje de opciones. Para las llamadas:

1) Si la opción de compra es ITM y aún le queda prima de tiempo, al ejercerla se pierde la prima de tiempo. Por lo tanto, tiene más sentido vender para cerrar la opción. Si se combina con alguien que está corto de la opción de compra y está comprando para cerrar, el contrato deja de existir y el interés abierto disminuye.

2) El ejercicio es intensivo en capital. Supongamos que XYZ es $202 near expiration and I own 10 calls ITM worth $ 2 con un precio de ejercicio de $200. If I exercise, I need $ 200 mil dólares (100 mil dólares de margen) para lograrlo. Todo lo que necesitas para comprar opciones largas es el coste de las mismas. Vender para cerrar las llamadas y no se necesita ningún capital adicional.

3) A propósito del año en que se formuló esta pregunta, toda operación implica una comisión. Si compras y luego vendes para cerrar la call. son dos operaciones. Si compras la call, la ejerces y luego vendes el subyacente, son tres comisiones más el deslizamiento adicional de compra/venta (salvo que operes en uno de los pocos brokers que no cobran comisión por cesión y ejercicio).

4) Por otro lado, hay que tener en cuenta al autor de la llamada. Supongamos que se trata de una opción de compra cubierta cerca del vencimiento, la opción de compra corta está ligeramente ITM y el inversor no quiere perder su acción. O bien compra para cerrar su opción de compra en corto o la traslada a una semana/mes posterior (todavía BTC). Si se combina con una transacción STC, esto también resulta en una reducción del Interés Abierto y el contrato deja de existir.

5) Los vendedores en corto no quieren el riesgo de vencimiento de una posición en el subyacente. Por ejemplo, ha vendido una $45/50 bearish put vertical spread for $ 2. Su riesgo máximo es $3 because of the protective long $ 45 puestos. El día de vencimiento la acción es $47 and you have a $ 1 pérdida. Si no hace nada, el $45 put expires, the $ Se asignará una opción de venta de 50 euros y el lunes por la mañana estarás largo en la acción con un riesgo significativamente mayor a la baja. BTC el corto puso para evitar este riesgo.

El tema general aquí es que casi siempre es mejor cerrar posiciones que ejercer.