¿Cómo se determina el valor liquidativo de un ETF?

Question

Estoy un poco confundido con el concepto de ETF. Tomemos EDEN como ejemplo. Se trata de un ETF que pretende seguir la rentabilidad de entidades con sede en Dinamarca. Al parecer EDEN El valor liquidativo del Fondo se basaría en la rentabilidad de los valores subyacentes.

Sin embargo, EDEN puede comprarse y venderse como un valor, lo que también afectaría a su valor liquidativo.

Supongamos, a modo de ejemplo, que todos los valores subyacentes que constituyen EDEN suben hoy un 1%. Teóricamente, EDEN también debería subir un 1% menos los gastos de gestión.

Sin embargo, si un gran tenedor decide liquidar su posición en EDEN, ello añadiría presión bajista al valor. Esto es algo que no consigo conciliar. ¿Cómo puede el valor liquidativo del fondo seguir reflejando con exactitud sus valores subyacentes?

Answer 1

Un gestor de ETF sólo permitirá a determinadas organizaciones financieras crear y reembolsar participaciones de ETF. Éstas se denominan Participantes autorizados (APs). Los APA disponen de los recursos necesarios para agrupar paquetes de acciones que ya poseen y mantienen con el fin de ajustarse a los requisitos de los ETF. En el caso del ETF EDEN, esta cartera es el índice MSCI Denmark. Sólo los PA realizan transacciones directamente con el gestor del ETF.

Cuando haya que crear acciones del ETF, el PA agrupará la cartera de acciones y las entregará al gestor del ETF. A cambio, el gestor del ETF entregará al PA el número correspondiente de acciones del ETF. Tenga en cuenta que en este caso no hay cambio de manos.

(Estas acciones del ETF ya pueden negociarse en el mercado a través de la AP. Tenga en cuenta que los inversores no negocian directamente con el gestor del ETF).

Del mismo modo, cuando haya que reembolsar las acciones del ETF, el PA las entregará al gestor del ETF. A cambio, el gestor del ETF entregará al PA la cartera de acciones correspondiente. Tampoco en este caso hay cambio de manos.

Normalmente, con un ETF establecido y líquido, los inversores como usted y como yo realizarán pequeñas compras y ventas de acciones del ETF con otros pequeños inversores del mercado. En caso de que un PA necesite realizar transacciones con un inversor, lo hará comprando o vendiendo las acciones del ETF. En caso de que no dispongan de suficientes participaciones en ETF para satisfacer la demanda, agruparán una cartera y la entregarán al proveedor de ETF a cambio de participaciones en ETF, lo que les permitirá satisfacer la demanda. En caso de que muchos inversores vendan y el PA acabe teniendo una cantidad excesiva de acciones del ETF, entregarán las acciones no deseadas al gestor del ETF a cambio de una cartera de las acciones subyacentes.

Según este esquema, las grandes liquidaciones de participaciones en ETF no deberían afectar a los precios de las acciones de la cartera subyacente. Esto se debe a que las acciones subyacentes no se venden en el mercado, sino que simplemente se devuelven al PA a cambio de las acciones del ETF (recuérdese que en este tipo de transacción no cambia de manos ningún efectivo).

El rastro correspondiente de dividendos y distribuciones a los titulares de acciones de la ETF sigue el mismo esquema.