¿Qué es un "pagaré convertible"?

Question

Acabo de leer este artículo en Business Insider - http://www.businessinsider.in/Twitter-To-Raise-Up-To-1-5-Billion-Via-Convertible-Notes/articleshow/42208345.cms

Me pregunto a qué se refieren cuando hablan de pagarés convertibles. ¿Se trata de una promesa de pagar uno en el futuro? ¿Y si la empresa no es rentable en el futuro? ¿Qué pasa entonces? ¿Tendrá twitter que vender sus oficinas y despedir al personal para cerrar esta deuda?

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Los pagarés convertibles suelen ser utilizados por inversores ángeles que desean financiar empresas sin establecer una valoración explícita de la compañía en la que invierten. Cuando un inversor adquiere capital en una empresa emergente, el precio de compra del capital implica una valoración de la empresa.

Por ejemplo, si un inversor adquiere una participación del 10% en una empresa y paga $1m for that stake, this implies that the company is worth $ 10m. Algunos inversores de la fase inicial pueden querer evitar asignar un valor a la empresa de esta manera, porque esto, a su vez, afectará a las condiciones en las que los inversores de la fase posterior invertirán en la empresa.

Los pagarés convertibles se estructuran como préstamos en el momento de la inversión. El saldo pendiente del préstamo se convierte automáticamente en capital cuando aparece un inversor de capital posterior, en condiciones que se rigen por los términos establecidos por el inversor de capital posterior. Un inversor de capital es alguien que compra capital en una empresa.

Ejemplo:- Supongamos que un inversor ángel invierte $100,000 using a convertible note. Later, an equity investor invests $ 1 millón de euros y recibe el 10% de las acciones de la empresa. En el caso más sencillo, la nota convertible del inversor ángel inicial se convertiría en una décima parte del derecho del inversor en acciones. Sin embargo, dependiendo de la estructura exacta del pagaré convertible, el inversor providencial puede recibir también acciones adicionales para compensar el riesgo adicional asociado a su condición de inversor inicial.

El peor de los casos sería que la empresa emisora obtuviera inicialmente buenos resultados, es decir, que la deuda se convirtiera en acciones, y posteriormente quebrara. Las acciones convertidas carecerían de valor, pero el titular del pagaré ya no tendría ningún recurso.

¿Tendrá twitter que vender sus oficinas y liquidar personal para cerrar esta deuda?

Esto depende de la antigüedad (prioridad) de la deuda. El servicio de la deuda se realiza en función de la antigüedad. Las deudas de mayor antigüedad se pagarán primero y luego sólo se atenderán las de menor antigüedad. Todo esto se indica en los acuerdos cuando se realiza una transacción. Cuando se dice liquidar al personal te refieres a vender sus activos y no a vender a su personal como esclavo.