¿Cómo llevar a cabo una operación a largo plazo con el petróleo?

Question

Creo que uno de los casos más convincentes de comercio a largo plazo es la posición larga en petróleo. Fundamentalmente, parece bastante claro que la demanda va a crecer en el futuro a medida que los mercados emergentes empiecen a utilizar cada vez más energía, mientras que la oferta probablemente será limitada, ya que los recursos están desapareciendo o, al menos, son más caros de extraer.

Soy consciente de que los precios del petróleo están fluctuando mucho y que ahora podría no ser un buen momento para entrar en el comercio, pero mi pregunta es más abstracta. Supongamos que el petróleo alcanza un precio que puede considerarse interesante para entrar. Asumo que quiero hacer una operación a largo plazo, es decir, a 5 o 10 años. Veo esencialmente 3 posibilidades:

1. Comprar aceite físico y almacenarlo
2. Compre futuros de petróleo y llévelo
3. Comprar acciones de empresas petroleras

La primera alternativa es costosa y requiere una gran infraestructura de almacenamiento. La segunda sufre la situación de contango y el coste de laminación. La tercera se ve afectada por el riesgo de las acciones de las empresas subyacentes, que no está relacionado con los precios del petróleo.

¿Hay alguna otra aplicación en la que no haya pensado y que pueda ser una buena forma de exponerse a los precios de la energía?

Answer 1

Si se me permite compartir alguna sabiduría que me fue transmitida y que insistí en probar empíricamente y a través de dolorosas lecciones aprendí a tomar en serio y a confiar en ella:

• No hay nada que esté garantizado en la vida (aparte de que todos tengamos que morir). Parece que ya te has decidido por el lado largo del petróleo. ¿Ha considerado que no la demanda de petróleo de los mercados emergentes será la mayor variable en su ecuación, sino los productos sustitutivos? Es posible que Estados Unidos sea energéticamente suficiente en un par de años, totalmente independiente del petróleo saudí. Además, hay otras fuentes de energía que pueden hacer que el petróleo se sitúe en los diez o los veinte años dentro de diez años. Sólo les pido que lo tengan en cuenta.

Y aquí a sus puntos:

1) Ha sido un negocio muy rentable para algunas de las grandes casas comerciales, tan rentable que Goldman, MS y otros bancos crearon todo un departamento para fletar petroleros simplemente para tener petróleo y pasearse tranquilamente apostando por la subida de los precios del petróleo. Pero sí, esto no es un espectáculo de un solo hombre.

2) Olvídate de eso para cualquier cosa que no sea el comercio a corto plazo. Mira la curva a 1-2 años vista y creo que estamos de acuerdo.

3) Esta creo que es tu mejor apuesta y la razón precisa por la que tipos como Paulson compraron empresas de oro (bueno no hablemos de sus más recientes errores). Permite operar en tamaño y permite involucrarse sin la infraestructura necesaria para mantener los físicos. Siempre se puede eliminar el componente de renta variable a través de una cobertura de índice, y creo que siempre que se diversifique razonablemente se debería estar suficientemente aislado del riesgo no sistemático.

En resumen, para ir en largo con el petróleo como parte de una operación a largo plazo, no veo la forma de evitar la compra de empresas de exploración de petróleo o de acciones con perfiles de rendimiento de precios que están altamente correlacionados con los rendimientos del precio del petróleo al contado. La mayoría de los derivados y ETFs se ajustan al precio de cobertura de los flujos de caja futuros a través de forwards o futuros.

Answer 2

Mi respuesta es optar por la opción 2, pero ir en largo con los contratos de larga duración. Observando la curva a plazo del crudo WTI, se puede comprar crudo, digamos, a 5 años vista a 83 dólares por barril. No sólo se pueden evitar los rollos mensuales, sino que se puede aprovechar la actual backwardation a medio/largo plazo del crudo.

Answer 3

¿Qué tal un swap de rentabilidad total sobre el precio del petróleo?

En general, busque cosas con una alta correlación o cointegradas con el petróleo y compruebe qué riesgos asumiría en comparación con la tenencia física del petróleo y vea cómo puede minimizarlos. Por ejemplo, en el caso de las acciones del petróleo, podría ponerse en corto con futuros de acciones para asumir únicamente el riesgo de las acciones energéticas en lugar del riesgo general de las acciones. Hay algunas divisas que están correlacionadas con el petróleo, pero es algo indirecto. Alternativamente, se podría crear una cesta correlacionada con el petróleo y tratar de minimizar los riesgos no petroleros de la cesta.

También podrías considerar una estrategia de opciones. Si cree que el petróleo subirá mucho, podría utilizar una opción de compra para reducir el coste inicial. Sin embargo, una estrategia de opciones también entraña riesgos.