Deriva neutra al riesgo frente al mundo real

Question

Tenía entendido que la deriva neutral al riesgo era siempre el tipo libre de riesgo. Una sección del libro de Gregory sobre el ajuste del valor del crédito parece decir que las derivas neutrales al riesgo suelen estimarse a partir de los futuros. ¿He entendido mal el texto (espero que sí, porque me parece totalmente erróneo)?

Si las derivas neutrales al riesgo pueden ser diferentes del tipo libre de riesgo y la deriva neutral al riesgo puede estimarse a partir de los futuros, ¿cómo observamos entonces las derivas del mundo real?

He aquí un extracto del texto:

Un área en la que se tiende a utilizar parámetros neutrales al riesgo incluso para simulaciones de gestión de riesgos es la determinación de las derivas de factores de riesgo subyacentes, que suelen calibrarse a partir de de los tipos de interés.

...

A pesar de los problemas mencionados con las derivas, la mayoría de los PFE (futuros potenciales de la exposición futura) y los cálculos del CVA se calibrarán con los tipos de interés a plazo en el mercado. Desde el punto de vista del CVA, esto se justifica por la cobertura. Para Para la PFE, esto se hace más bien por conveniencia, ya que significa que los instrumentos simples tienen un precio adecuado por construcción y de los factores de riesgo en el "mundo real". de los factores de riesgo.

Answer 1

La deriva neutral al riesgo es el tipo libre de riesgo para un activo sin dividendos, sin coste de carry, sin coste de repo, etc. De lo contrario, la deriva debe ajustarse para tener en cuenta estos elementos, y la forma más sencilla de hacerlo (cuando se dispone de ella) es utilizar contratos a plazo (iguales al valor esperado del activo según la medida a plazo) o futuros (iguales al valor esperado del activo según la medida de riesgo neutro).