El CAPM no significa un fracaso. Aunque no es una teoría normativa como la MPT, pero lo positivo de describir un mercado de capital de equilibrio bajo condiciones de riesgo, el CAPM, si se aplica con cuidado, todavía proporciona una base razonable para los métodos de valor incierto de los flujos de efectivo, por ejemplo, en el presupuesto de capital. Además, se encuentra en el núcleo de los modelos de fijación de precios de derivados - en particular, en los casos donde perfecta replicación continua no es posible.
El fracaso consiste más bien en "pruebas" de que el CAPM con di cuenta de devoluciones.
El CAPM no es de prever que un valor alto de la beta del fondo tendrá un mejor desempeño que una beta bajo fondo, en promedio, en el largo plazo. Tampoco es que se supone que para explicar el rendimiento pasado de estos fondos.
El CAPM describe la relación entre las expectativas.
Es increíble que siendo tan mucho esfuerzo se ha dedicado a tratar de probarlo con datos acerca de las devoluciones en el pasado.
Imagina que quieres probar lo que la gente está esperando que el día de hoy sobre el rendimiento de GE vs el Dow jones durante los próximos doce meses. Así se llama el síndrome premenstrual y preguntar? Hacer una encuesta en línea? Ir a través de todos pulished de investigación usted puede encontrar a tratar de ver a una opinión de consenso? ¿Analizar el actual fondo de inversión de cartera y holdings?
Todos estos parecen justificables métodos para evaluar las expectativas.
Pero en lugar de su "diseño de la prueba" es para ir de vacaciones, volver en un año, y comprobar lo que el Dow jones y GE han hecho hacer...???
En principio, y en términos simples, el famoso Fama-estudio francés de la prueba si las betas históricas medido con di cuenta de rendimientos en el pasado puede explicar las diferencias entre los di cuenta de rendimientos en el pasado más reciente... Aunque esta fue una completa y válida la prueba de las relaciones históricas entre di cuenta de devoluciones, esta prueba y todos los que siguieron, tuvieron y tienen nada que ver con las expectativas.
De nuevo, el CAPM describe la relación entre las expectativas. No hay ningún enlace a di cuenta de devoluciones. Por el contrario. El CAPM se describe un mercado en equilibrio, en un punto en el tiempo. En equilibrio, no hay negociación. En el equilibrio, los precios, la oferta y la demanda están en equilibrio. El CAPM es el Capital Asset PRICING Model. No el Capital Asset Volver Generación del Modelo. No hay ninguna explicación en absoluto en el CAPM para cualquier cosa que tenga cualquier tipo de realizada la devolución.
Sharpe parece ser una forma muy diplomática de guy. Él fue relativamente abierto, sin embargo, sobre la distinción entre el CAPM y modelos para el "retorno de generación de proceso" en su discurso cuando recibió el Rijksbank premio de ciencias económicas en memoria de Alfred Nobel, que es descargable en el Rijksbank sitio web (el discurso, no el premio...).
Hace un par de años, Markowitz escribió un texto llamado "La "Gran Confusión" sobre MPT" - argumentando en contra de la opinión común que la media de la varianza de la cartera de selección requeriría normalmente distribuida devuelve. Uno puede o no puede encontrar argumentos para estar en desacuerdo con Markowitz, pero si que la incomprensión es tan grande como el título lo sugiere, todavía es muy pequeño comparado con el CAPM confusión.
